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估值24倍:保卫A股年线(3)

http://www.sina.com.cn 2008年01月30日 09:04 21世纪经济报道

估值24倍:保卫A股年线(3)

  易方达基金公司的上述基金经理也坦率表示他对技术分析的看法,他认为,从走势并结合春节将临的情况看,A股有可能在31日迎来一个更低的点位。

  而上述券商证券投资部的总经理则认为,“如果非要判断上证综指的走势,我认为目前已经进入底部区域,但具体底部是多少,比如在年线之上亦或是之下多少,这个我不好判断”。

  平安证券分析师罗晓鸣在1月28日发布的市场快评中则正是以上综指作为分析对象,他认为,按照过往规律,A股市场的大趋势总是沿着5月均线运行,牛市贴着5月均线上方运行,熊市则贴着5月均线下方运行,有效跌破该均线就标志着这个大趋势的结束,或者是牛市中的中期调整,或这是熊市中的大B浪反弹。

  他认为,本轮牛市去年10月以来的调整趋势标志着牛市的中期调整已经开始。根据技术分析,他预计中期调整的最终目标在上证指数3900点附近,而这个点位正好是5·30调整区间的中轴,因此支撑力度很强。

  对于短期走势,平安证券表示,下跌空间有限。

  中期走势:信贷决定估值

  安信证券首席经济学家高善文也认为,随着顺差增速回落,牛市已经进入“下半场”。但考虑到国际资本流动以及良好的企业盈利等因素,高认为A股泡沫崩溃的倒计时过程应该还不会出现。

  信贷控制的力度和持续时间构成了市场中期内最大的不确定性。

  高认为,从目前来看,长时间严格的信贷控制很可能对一部分企业的现金流造成不利影响;但是考虑到外部经济的疲软等因素,国内决策当局长时间的严格控制信贷投放是没有必要也不太可能的。

  东方证券也表示,政府政策在经济增速有可能一季度明显下滑的背景下出现松动。其认为,一季度盈利增速低于预期将导致市场情绪持续低落,但二季度政府紧缩政策的可能松动将缓解市场的担忧,经济下滑的忧虑与政策放松调控的预期相互博弈,必然带来不可避免的震荡。至于市场的总体趋势,需要接下来经济数据的进一步证明。

  高善文的同事,安信证券首席策略分析师程定华进而给出决定2008年市场趋势和配置策略的两大要素:信贷(决定估值)和价格(决定盈利)。

  程定华认为,周期低点的价格管制如果长期持续,将摧毁企业的盈利能力,不仅打破国有企业固有的利润考核体系,也将破坏经济平衡。其结果要么陷入严重的通货紧缩,由市场经济转向配给制,要么产生更高的通胀预期。

  程认为,上述两大因素的不确定性,预期到一季度末情况就会比较明朗;而根据信贷和价格管制变化的不同组合,安信给出了不同的配置策略。

  有别于安信证券的严谨逻辑推理,多数受访的机构投资者认为,中国政府很有可能在2008年减轻此前的宏调力度。

  上述券商的证券投资部总经理就表示,政府将放松宏调,这将会使投资人重拾信心。

  而东方证券在1月29日新发布的<大雪压青松,青松挺且直>的策略报告中,也直抒胸臆,认为“2008年中国复杂的内外形势促使政府思考尽量避免超调风险,2008年不太可能消除负利率,A股的合理估值水平仍可适度提升,目前24倍的2008年P/E估值水平应处在底部区间,风险不大。”

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