底部难一蹴而就 热点待脱颖而出

　　广州万隆

　　提要：筑底过程中，多空分歧较大，热点争议较多，因而底部不会一蹴而就，热点不会很快脱颖而出。本周后两个交易日题材股强劲反弹，看起来仍然是市场热点，实际上这个前期热点现正处于降温的过程中，反弹二次见顶后有新一轮下跌行情。真正具备良好成长性的中小盘股和一批超跌后价值凸现的大蓝筹、二线蓝筹将在下周脱颖而出，成为4至6月份波段行情的主流热点。

　　市场走势预测：下周初趋势行为空头稍微占优，套利行为多空基本平衡，大盘还需震荡整固，短期内没有大幅上行的动力。

　　个股结构性调整，新的热点在酝酿之中。中小盘题材股暴涨暴跌，看起来仍然是市场热点，很多散户还没有意识到这个热点正处于降温的过程中。一大批价值型和高成长型股票跌出了机会，它们筑底的过程就是市场筑底的过程，如果没有重大政策利好，市场不会以持续上涨、大幅反转的方式回升，底部需要多次震荡后才能筑成。

　　实战策略：中小盘题材股行情处于分化期，大多数此类个股将逐波下跌，短线反弹高度有限，其中蕴藏着较大的个股风险，在这类个股中投机应低吸高抛，难道较大。

　　真正具备良好成长性的中小盘股将在下周脱颖而出，和一批超跌后价值凸现的大蓝筹、二线蓝筹一起成为下一阶段的市场热点。我们认为筑底过程完成后，中级反弹行情将持续二至三个月，着眼于4至6月份的波段行情，投资者不必在意短时间内一城一地之得失，应放弃弱市中的投机思路，回避高位垃圾题材股，重拾价值投资理念和成长投资理念，理性吸纳超跌的价值型和成长型股票。

　　市场行为透视

　　影响心理和行为的主要因素

　　基本面和政策消息面

　　市场走势

　　• 央行调查显示，当季居民购房意愿再创新低，反映家庭拥有最主要金融资产为“股票”和“基金”的居民占比，也分别从2007年2、3季度的历史最高12.8%、25.4%，跌至本季度的10.4%和19.1%，分别下跌2.4和6.3个百分点。

　　• 2008年第1季度经济运行偏热趋势减缓。

　　• 资金疯狂出逃，国际金价大跌逼近900美元。

　　• 深圳部分银行微调并放松第二套房贷标准。

　　• 国家电网要求地方中层7月前完全退股。

　　• 国资委：国有资产经营管理公司有望年内成立。

　　• 基金大规模赎回1月就已开始，总规模减少83亿份。

　　长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的4个月时间内逐波下跌。

　　中期：1月中旬至今股市基本呈单边下跌状态，其间两次弱势反弹高度有限。

　　短期：市场周四探底反弹，周五窄幅震荡，终盘报收于周四收盘价附近，图表中日K线三连阳。

　　各类投资者心理和行为

　　长线投资者行为

　　上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的5个月时间内逐波下跌，大的调整趋势比较明朗，这种走势正是长线投资者陆续退出市场的结果。

　　短线投机者行为

　　据央行调查显示，“股民”和“基金”的居民占比分别从2007年2、3季度的历史最高12.8%、25.4%跌至本季度的10.4%和19.1%，分别下跌2.4和6.3个百分点。

　　股民减仓幅度远远小于基民，其中原因是：基民多数是长线投资者，在长期牛市中累积的利润虽然在去年4季度有所损失，但累计利润仍为正数，这种情况下，套现意愿容易促成套现行为，而散户股民多数是短线投机者，去年三、四季度进场的短线投机者被套牢在高位，深套后的短线投机者即使有套现意愿，却受处置效应影响而难以做出斩仓行动。

　　大部份短线投机者被套，市场反弹过程中必然要承受很大的解套压力，反弹过程将一波三折，底部型态比较复杂。

　　机构行为

　　以基金为首的大机构陆续回流做多，机构做多主方向是低位的大蓝筹、二线蓝筹和高成长小盘股。由于市场走向和政策前景不明朗，避险意识较强的大机构采取边走边看的策略，目前只是试探性做多，这种情况下机构行为对市场短期走向和短期热点影响不大，但机构做多封死大蓝筹的下跌空间，对中期底部提供有效支撑，同时，机构行为决定中期市场热点。

　　散户行为

　　中小盘题材股暴涨暴跌，看起来仍然是市场热点，很多散户还没有意识到这个热点正处于降温的过程中。私募和游资为自救有意拉抬，跟风的散户追逐市场热点，危机正是蕴藏其中，下周初中小盘题材股将有新一轮下跌行情，散户跟风杀跌是其中的做空动力之一。

　　趋势行为

　　图表中日K线连收三阳，指数仍然运行在下降趋势中，因指数接近下降通道上轨，下周初趋势行为空头占优。

　　套利行为

　　指数止跌后大幅反弹，套利者在高位中小盘股中平仓，相对低位的大蓝筹中有低买行为，套利行为多空基本平衡。

　　综合多空行为：下周初趋势行为空头稍微占优，套利行为多空基本平衡，大盘还需震荡整固，短期内没有大幅上行的动力。