转折期多反复 踏准节拍很重要

　　广州万隆

　　提要：投资人群体中有先知先觉者和后知后觉者，前者因先知先觉而买在低点，卖在高点，后者的行动正好相反，谁盈谁亏不言自明。要想成为先知先觉者，必须有反向操作的思路和人弃我取的勇气。在价值投资理念深入人心的2007年第四季度，我们及时提出做空大蓝筹的观点；如今在投机之风盛行、大蓝筹人见人弃之际，我们认为，着眼于4至6月份的波段行情，投资者不必在意短时间内一城一地之得失，应放弃弱市中的投机思路，回避高位垃圾题材股，重拾价值投资理念和成长投资理念，理性吸纳超跌的价值型和成长型股票。

　　市场走势预测：周五趋势行为和套利行为多空基本平衡，预计指数将维持在3800点上下波动。个股结构性调整，新的热点在酝酿之中，部份价值型股票跌出了机会，它们筑底的过程就是市场筑底的过程，如果没有重大政策利好，市场不会以持续上涨、大幅反转的方式回升，底部需要多次震荡后才能筑成。

　　实战策略：中小盘题材股行情处于分化期，大多数此类个股将逐波下跌，短线反弹高度有限，其中蕴藏着较大的个股风险。真正具备良好成长性的中小盘股将脱颖而出，和一批超跌后价值凸现的价值型股票一起成为下一阶段的市场热点。在垃圾题材股行情逐渐降温、市场酝酿新的热点的过程中，个股结构性分化局面下难免多空分歧较大。

　　要想成为先知先觉者，必须具备反向操作的思维和人弃我取的勇气。在价值投资理念深入人心的2007年第四季度，我们及时提出做空大蓝筹的观点；如今在投机之风盛行、大蓝筹人见人弃之际，我们认为，着眼于4至6月份的波段行情，投资者不必在意短时间内一城一地之得失，应放弃弱市中的投机思路，回避高位垃圾题材股，重拾价值投资理念和成长投资理念，理性吸纳超跌的价值型和成长型股票。

　　市场行为透视

　　影响心理和行为的主要因素

　　基本面和政策消息面

　　市场走势

　　• 基金从证券市场取得的收入暂不征收企业所得税。

　　• 周三商品市场遭遇了罕见暴跌，日内金价跌幅超过30美元，油价重挫逾6美元；白银，铂金在内的贵金属价格跌幅也均超过3%。

　　• 中方冻结约30万吨力拓必和必拓铁矿石发货。

　　• 国内外油价明显倒挂华南柴油告急。

　　• 宝钢大幅上调5月份钢材期价。

　　• 今年全国财政支出6万亿预算获84%代表赞同。

　　• 传创业板征求意见稿可能将延缓公布。

　　• 人民日报：央行预引境外长期资金进入资本市场。

　　长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的4个月时间内逐波下跌。

　　中期：1月中旬至今股市基本呈单边下跌状态，其间两次弱势反弹高度有限。

　　短期：周四两市大幅震荡，上证指数最低下探至3516点，终盘报收3804点，涨1.13%，两市共50余只非ST股涨停板。

　　各类投资者心理和行为

　　长线投资者行为

　　上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的5个月时间内逐波下跌，大的调整趋势比较明朗，这种走势正是长线投资者陆续退出市场的结果。

　　短线投机者行为

　　外围股市大跌心理影响、趁反弹减磅的解套盘打压是两市早盘大跌的主要原因，中石油公布不佳年报后10:30复牌大跌带动指数跳水式下跌，刺激恐慌杀跌盘倾巢而出，短线投机空头能量迅速释放打出了当天的底部，随后做空压力大减的情况下股指逐波盘升。

　　市场长时间巨幅下跌后再度出现单日暴跌后反转的走势，探明中期底部的可能性很大。本栏多次强调：“大蓝筹筑底的过程就是市场筑底的过程，筑底过程最迟将在3月底之前完成”。结合目前的多空行为看，3500点一线就是中期底部。

　　机构行为

　　以基金为首的大机构陆续回流做多，机构做多主方向是低位的大蓝筹。由于市场走向和政策前景不明朗，避险意识较强的大机构采取边走边看的策略，目前只是试探性做多，这种情况下机构行为对市场短期走向影响不大，但机构做多封死大蓝筹的下跌空间，对中期底部提供有效支撑。

　　散户行为

　　中小盘题材股暴涨暴跌，看起来仍然是市场热点，很多散户还没有意识到这个热点正处于降温的过程中。私募和游资为自救有意拉抬，跟风的散户追逐市场热点，危机正是蕴藏其中，没有真正高成长性的中小盘题材股不久将有另一轮下跌行情。

　　趋势行为

　　指数大幅探底后回升，图表中日K线仍处下降趋势中，但趋势空头对周四的走势有所顾忌，预计周五趋势行为多空基本平衡。

　　套利行为

　　指数止跌后大幅反弹，套利者在高位中小盘股中平仓，相对低位的大蓝筹中有低买行为，套利行为多空基本平衡。

　　综合多空行为：周五趋势行为和套利行为多空基本平衡，预计指数将维持在3800点上下波动，个股结构性调整，新的热点在酝酿之中。