天相投顾：破位后的操作策略

　　上周四上证指数大跌230点，打破了之前近10个交易日的盘整走势，5000点整数关口一度失守，周五尾盘才失而复得，上证指数一周下跌5.34%，深成指的跌幅为3.05%，周成交金额继续萎缩。从两市的周K线看，始于10月中旬的调整并未出现明显的止跌信号。

　　从市场热点看，上周医药、商业等防御型品种逆势抗跌特征明显。从行业基本面看，2007年前8个月，医药行业实现销售收入3994.31亿元，同比增长了24.31%，实现利润总额367.52元，同比增长48.88%，这一增速已经创下自2000年来的新高，虽然这一指标中包含投资收益，但这并不能掩盖2007年医药行业整体回暖的趋势。另外，即将出台的新医疗体制改革方案将会孕育整个行业较多的发展机会，其中各细分行业的龙头公司有望成为最大的受益者。

　　展望2008年股市，我们认为明年股市运行的主要因素可以概括为宏观经济形势与政策，上市公司的业绩以及成长的持续性，北京奥运，股指期货的推出和运行，美国、香港等主要股市的外部影响；另外，股市本身运行的直接影响因素包括股市的供求关系、估值水平、规范与监管等。这些因素将交织影响到明年股市的走向。经过综合分析，我们认为2008年的股市仍然会延续升势，但波动性会增强。上市公司三季报显示三季度业绩有所下滑，这种现象可以理解为上市公司对利润的合理调控。当上市公司处于较好的盈利与增长状态时，往往都会着眼于明年的业绩增长考虑，从而隐藏部分利润，以维持明年的持续增长，表现出来就是四季度利润环比会出现增速减缓或下降的状况。从今年来看，出于对明年所得税下降的考虑，部分上市公司隐藏利润的情况会在四季度表现得更突出。年报业绩的低于预期，会使得四季度及一季度初市场调整的可能较大，但明年利润的释放将会使得2008年一季度末或二季度初股市出现业绩行情。

　　我们仍然强调在增长预期明确的行业中把握优势企业的投资机会，“优势企业＋大市值”是基本的配置。基于对利润稳定增长的预期，金融、地产、机械、食品、商业、电力、交通仍是投资的重点和配置的核心，从值得关注的超预期增长的行业趋势看，元器件、日用品、通信、医药等小市值行业是可以挖掘潜力品种的方向。