在震荡中掘金

　　天相投资策略分析师 吴峰

　　本周属于典型的震荡市，弱于预期的加息幅度催生了本周一股指的大涨，随后的四个交易日，虽然沪市盘中不断刷新纪录高点，但上涨的速度明显放缓。上证指数一周上涨2.86%，深成指微涨0.08%，周成交量略有萎缩。

　　本周的市场热点主要围绕“整合”展开。资产注入预期相对明确的铁路运输板块延续强势表现。航空股的大幅飙升得益于人民币升值带来的汇兑损益。根据我们的测算，人民币升值1%，对国航、南航、东航三大航空集团每股收益影响金额分别为0.016元、0.095元和0.037元。此外，几大航空集团之间可能存在的并购重组也成为刺激股价大涨的另一个原因。从行业上看，工程机械中的中联重科、桂工等龙头大幅上扬，未来三年50%的复合增长率将成为这些个股股价长期走牛的基石。产品价格呈现季节性复苏的水泥、化纤等行业的龙头公司表现活跃，后市仍可看高一线。从盘面看，中低价股有再度活跃的迹象，显示中小投资者恐高心理已经缓和，意味着个股活跃的局面将成为下一步的主要特征。

　　从指数的运行上看，大盘短期内延续震荡整理的可能性较大，主要是基于以下两点判断。一是从业绩增长和市场供需角度理解。目前多数公司的股价已经充分反映2007年业绩增长的预期，进一步上涨将透支未来几年的业绩，高估值将对股价的上行构成压力，但流行性过剩以及高涨的居民财富转移的热情使得大盘不具备明显的回调空间。二是从市场驱动板块的角度理解。目前金融、地产、钢铁等主要驱动板块在前期大涨后，短线都出现了震荡整理的走势，目前能够对指数产生明显驱动的新板块没有出现，指数的上攻速度放缓就显得理所当然，但同时我们也看到在权重股调整时，部分如机械、医药等前期滞涨的价值成长股陆续开始走强，有效地维持了市场人气，同时也很好地缓冲了权重股回调对指数产生的回调压力。

　　在震荡中建议采取轻大盘重个股的操作策略，把握个股结构性的机会。在投资品种的选择上，安全边际较高的品种是首选，主要有以下三类：一是我们近期反复强调的整合类机会，包括央企的整合、地方国企的整合以及行业自身的整合等；二是回调时介入煤炭、水泥、化纤等四季度行业进入旺季的优势企业；三是基本面优良但近期滞涨的部分二线蓝筹，这些个股主要集中在机械、医药、商业、食品等行业中。