股价结构调整铸就新格局

　　渤海投资研究所秦洪

　　从盘面中不难看出，一批强势股正在悄然产生，不少蓝筹股相继创出新高。与此同时，一批ST股虽有所反弹，但弹升力度有限，显示出A股市场正在经历着一场较为深刻的股价结构调整行情。

　　资金流向发生改变

　　对于近期A股市场的股价结构调整，业内人士认为主要有两个因素值得注意：一是在前期大幅回落行情中，资金流向出现积极的变化。因为各路资金有着较为敏感的嗅觉，从印花税上调的政策中敏锐地认识到狂炒垃圾股、三线股不符合未来A股市场的发展方向。因此，长期驻扎在三线股、垃圾股上的资金纷纷获利套现，从而使得此类个股在前期调整行情中跌幅最为惨烈。而且由于此类资金大多是实力相当强的私募资金，因此，它们的退出使得三线股、垃圾股的“元气”大伤。

　　二是新多资金也从前期急跌中汲取了教训。因为一批优质股在调整中迅速恢复了“元气”，股价弹性极佳，甚至不少二线蓝筹股相继创出了历史新高。但是，相对应的是，急跌的ST股、三线股则股价弹性极差，虽然在本周初受到市场大幅度回暖的影响而有所回稳，但整体股价弹升幅度远远低于大盘同期升幅，如此就从市场实际走势的角度让新多资金对三线股、ST股等题材股敬而远之。更重要的是，目前市场再度回到敏感位，因此，新多资金对题材股的兴趣大打折扣，新多资金转向蓝筹股的概率越来越大。也就是说，在震荡中，资金流向出现了极大的改变。

　　铸就牛市新格局

　　正因为如此，笔者认为未来的A股市场将形成新的牛市格局：一是质优股将得到越来越多的资金追捧，从而形成持续资金流入的特征。在此推动下，股价会反复走高，尤其是一批增长前景明朗的质优股或将获得更高的估值溢价，比如说类似于贵州茅台、片仔癀、华天酒店等质优股。而ST股等题材股则在资金不断流出(当然，也包括大非、小非们的减持所形成的资金流出)的打压下，反复走低。如此就使得A股市场在资金布局方面形成“马太效应”，质优股越走越强，绩差股越走越弱，甚至不排除在未来大非、小非减持压力越来越大的背景下，市场重现本轮牛市行情中曾经上演的“二八现象”。

　　二是绩差股、垃圾股行情中也会形成“二八现象”。笔者认为绩差股等题材股的确整体上处于业绩增长举步维艰的地步，而随着A股市场日益国际化以及随着金融衍生品种的推出，A股市场有望日益拥有成熟悉市场的特征，即具有极强成长优势的质优股形成“贵族股”，相对应的是，绩差股也将形成大批“仙股”。但由于目前

证券市场特有的资源配置功能，因此，在股改后的“市值管理”效应推动下，部分具有一定壳资源价值或者具有产业整合平台优势的ST股，也会在资源配置功能的推动下，出现“乌鸡变凤凰”的可能。但这仅仅局限于少数个股，所以，笔者认为在绩差股、垃圾股中也会形成“二八现象”，即大多数垃圾股或将走向“仙股”行列，仅有少部分垃圾股在资源配置功能引导下逐渐走向质优股行列。

　　关注两头 寻找增长股

　　循此思路，在实际操作中，投资者可以关注两头：一方面关注质优股中增长预期相对确定的个股，甚至可以这样讲，如果业绩增长相对确定，可以赋予更高的估值溢价。因为在

人民币升值的背景下，业绩增长相对确定的质优股其实也是一种稀缺品种，中长线机会极大。

　　另一方面则是关注垃圾股中具有相对确定整合预期的个股。此类个股在近期的下跌过程中，虽然跌幅惨烈，但毕竟此类个股或者拥有实力雄厚的新控股股东，或者壳资源价值明显，有望成为产业整合的平台，因此，股价仍然具有一定的上升空间。更何况，目前不少高价股的前身就是ST股。

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