政策抑制投机 市场或将降温

　　专家看盘

　　调升印花税对A股市场之所以产生如此重大影响，主要在于两点：一是提升了交易成本，比如说100万的资金，买进股票然后再卖股票，因为印花税的此次提升，而要多支付4000元的成本，表面看来，这微不足道，但对于一些周转率极高的活跃资金来说，交易成本就迅速上升，必然会促使这些资金改变投资策略。

　　二是有效化解资金流动性过剩。印花税的提升会使得A股市场的资金流出速度有所提升，有观点称，如果按照目前的日均交易量水平，印花税提升后，A股市场日资金流出就以亿元计算，这将在一定程度上化解涌入的资金买盘力量，从而使得证券市场的换手率下降。

　　事实上，这两大影响其实在昨日盘面中已有所体现，一是前期活跃股纷纷出现调整走势，ST股、券商概念股等跌幅居前，而该两大板块也是4月以来涨幅最为可观，交易最为活跃的品种。二是成交量依次递减，昨日沪市的四个小时成交量依次为1146亿元、697亿元、524亿元、390亿元，成交量的依次递减就显示出资金逢低买盘的谨慎心态，也就说明了交易成本提升后对资金操作心态的影响力度。

　　或进入短线调整周期

　　而A股市场的交投一旦降温，那么，对于A股市场的短线走势来说，将会产生极大的影响力。也就是说，大盘也有望随着市场交投的降温而出现调整走势，一方面是因为各路资金通过对印花税政策的仔细分析过后，已领会到市场进入调整周期的信号，如此就会使得仓位较重的资金保持着目前观望的操作状态。另一方面则是因为本周三尾盘并未出现尾盘放量抢筹码的走势，反而有成交量逐次萎缩的特征，这将使得大盘多空天平出现向空方倾斜的特征，大盘短线调整走势概率大增。

　　只是长牛中的短调

　　当然，值得指出的是，短线调整并不代表着市场牛市的转势：一是因为以往A股市场的牛市周期中也显示出长牛大周期中也有短调小周期，比如说1999年至2001年的长牛周期中，就出现了1999年7月至2000年元月前后的调整小周期，而如此的小周期调整也并未掩盖1999年至2001年大牛市的磅礴气势。所以，自周三可能展开的一轮调整只不过是长牛周期中的一个小插曲而已。

　　二是因为交易成本的增长并没有改变A股市场的长牛周期的支点，比如说上市公司业绩增长、资金流动性过剩、

　　渤海投资研究所　秦洪