投资封闭式基金 抓住确定利润

　　□ 兴业证券 周靖苑

　　上周大盘收出今年以来实体最大的周阳线，上证综指刷新了历史高点记录，市场上升趋势得以延续。从统计结果看，在众多的板块、主题投资中，以封闭式基金组成的基金指数表现一直未逊色过上证综指或成分指数的表现。笔者在今年上半年曾推荐过封闭式基金，值此大盘创出新高，在不少投资者心存谨慎、担心回调而不敢追涨之际，笔者依然认为封闭式基金的投资收益最为明确，未来上升空间仍然可观，建议投资者在相对变幻莫测的市场中抓住这确定的利润。

　　如果在今年上半年投资者对封闭式基金的投资还有一些疑虑的话，那么随着基金兴业首例封转开的顺利实施并获得成功，后期封转开的进程将不可逆，在牛市的大背景下，封闭式基金的投资收益就显得较为确定。从已经转型的基金兴业、基金同智到正在转型进程中的基金景业、基金安瑞的表现看，其净值折价率是逐步缩减的趋势，也就是说随着存续期满日的临近，二级市场交易价格在向其净值逐步靠拢，这个缩小的过程就是获得确定收益的过程。而且随着市场信心的逐步增强，较远年份到期的大盘封闭式基金的折价率也在不断缩小。

　　明年初的两大事件将推动大盘封闭式基金折价率缩小的进程。一个是管理层推动下的鼓励封闭式基金修改契约积极分红，另一个是明年初将推出的股指期货新品种。前者提升了大盘基金的投资价值，后者则凸显了大盘基金作为套利品种的战略价值。具体而言，首先，由于今年的牛市格局，高比例分红已成定局(封闭式基金契约规定已实现的投资收益的90%要用来现金分红)，而高比例分红的结果将带来折价率的瞬间迅速扩大，如净值是1.8元的基金目前交易价格是1.3元，折价率为27.8%，若现在大比例分红0.6元，净值和交易价格分别降到1.2元和0.7元，则折价率迅速扩大到41.7%，这种折价率的突然扩大显然不正常，必将触发二级市场中的强制性上涨，理论上要恢复到27.8%的折价率，市场价格将上涨24.3%，这就提升了大盘基金的投资价值。其次，随着明年股指期货的推出，由于市场并没有跨市场的ETF，封闭式基金可以作为指数套利的现货替代品，可以利用指数期货套利封闭式基金的折价率空间，这无疑又提升了大盘基金的战略价值。此外，不排除一些实力雄厚、管理规模大的基金公司有提前将大盘封闭式基金转成开放式基金的意愿，市场在此憧憬下，折价率也会不断缩小。

　　总的来看，如果上半年投资封闭式基金是以套利明年到期的小盘基金为主的话，目前投资的重点可转向大盘基金，在分红、股指期货两大预期事件的推动下，现在投资封闭式基金也不为晚，建议投资者抓住这牛市中确定的利润。具体品种建议从运作业绩优良、分红预期高、年化收益率高等几个方面去挑选，如基金金泰、基金兴华、基金久嘉等。