G股整体出现大幅调整 赚钱效应缘何消退

　　兴业证券 周靖苑

　　周一市场中G股板块出现了大幅调整，由于市场横盘震荡，G股板块的整体下跌显得较为显眼。具体来看，刚复牌的G天药、G张江等“新”G股纷纷出现了贴权走势，意味着股权登记日介入的投资者处于被套局面；而“老”G股G恒生、G宏盛、G鑫富等也一改前期强势，跌幅居前，在经历了前期的风光之后，G股的赚钱效应似乎开始快速消退。

　　笔者认为目前G股板块表现不佳有多方面的原因，就“新”G股而言：

　　一是个股的提前炒作已透支了股改的利好因素。现在一个普遍现象是：公布了股改方案复牌之后的

股票快速上涨，甚至复牌当日即封住涨停，短短几日涨幅超过20%的不在少数。这种示范效应又加强了后期股改个股的炒作，这还不包括在股改之前公司股价基于预期已出现的提前上涨；因而在股权登记日之时股价已基本反映了对价因素，估值水平难有低估现象出现；

　　二是在股改程序规范后，开股东大会前不再复牌，停牌时间相应较长，而这段时间整个市场表现疲弱，沪指回落了近百点，待G股复牌之日就存在着补跌的可能性。因此除了少数业绩增长，机构扎堆的品种外，多数G股近期复牌后走出贴权走势并不奇怪。

　　而对于“老”G股，下跌也有两类原因：

　　一类如G鑫富、G海特等成长性较好的G股，前期一度出现填权走势，之前介入者获利颇丰，近期市场走弱有获利回吐的动机，但基本面良好决定了目前的回调应是暂时性的，中长期仍值得我们继续关注；

　　另一类则是公司基本面向淡影响到股价的表现，周一G恒生就因预告三季度业绩同比下降50%以上而遭跌停；而G韶钢、G宝钢因钢铁行业景气度下滑预期未来业绩下降，近期跌幅也较大。此外，从最新的第六批股改方案看，对价水平较前五批有下降趋势，反映股改进入深水区之后，给出高对价的难度在增大，市场的寻宝热情减退，这也抑制了对G股的炒作。

　　总的看，市场围绕股改而产生的这一轮行情因股价的炒作已有透支之嫌，指数的回调已反映出这种修正，相对应G股板块的理性回归也在情理之中，周一G股的下跌只是一种集中宣泄而已。后期G股板块将产生分化，基本面因素将是决定G股中长期走势的决定性因素。