新天国际：低端葡萄酒龙头 价值低估

　　兴业证券 陈奕昂

　　国家发改委的报告披露，我国居民的生活总体上正在由小康向比较富裕过渡，与此相对应的是消费结构和食物消费结构迅速变化，因此，国家也要对相关行业进行结构调整。其中重点发展葡萄酒，加快优质酿酒葡萄种植基地建设成为国家对酿酒行业进行结构调整的主要方向之一。在政策的强力支持下，我国葡萄酒消费随着人民生活水平的提高和保健意识的 增强，进入了快速增长期。尽管如此，在2004年，世界葡萄酒人均消费达到了4.6升，而我国人均消费量却仍只有0.26升，未来的发展空间巨大。据专业人士预测，2005年仅高端商务市场就会有80亿的市场容量，超过2004全年74亿元的销售收入，另外，即便按世界人均消费量和2004年城市化率保守计算，我国葡萄酒市场容量至少也有6倍的增长空间。因此，有专家预言，未来几年，中国葡萄酒业将迎来其发展的黄金时期。葡萄酒行业光明的发展前景在葡萄酒上市公司的优秀表现就可见一斑，2005年1月26日，王朝葡萄酒在香港H股成功挂牌，其公开发售的股票获得罕见的624倍超额认购，而且在上市当天，股票就迎来开门红，以3.125港元收盘，较招股价飙升了39%。不仅在香港市场表现好，国内上市的葡萄酒个股也受到了机构投资者的热烈追捧，其中张裕(资讯 行情 论坛)A自03年九月份开始就一直处在上涨当中，股价自最低的9.21元上涨到目前37元(以复权价计算)，涨幅高达300%，而七月份以来，二线葡萄酒个股通葡股份(资讯 行情 论坛)及莫高股份(资讯 行情 论坛)在短短两个月来涨幅分别达到了95%及57%，这充分说明了市场主力机构对葡萄酒行业个股的挖掘已经全面展开，三线葡萄酒个股也将很快复制一、二线葡萄酒的走势，其蕴涵的价值将会被充分挖掘，因此，作为唯一的三线葡萄酒个股600084新天国际(资讯 行情 论坛)就值得投资者关注了。从1998年至今，新天国际凭借其上市公司雄厚的资本实力对葡萄酒业务累计投资总额已高达9亿元，这是迄今为止中国葡萄酒行业规模最为巨大的一笔投资，这些投资使新天国际在北纬44度，世界三大酿酒葡萄黄金地带拥有了亚洲最大的15万亩优质葡萄园，这也是世界最大的葡萄种植基地之一；新天国际还全套引进法国、意大利、美国、德国及瑞士等世界最先进的酿酒设备与工艺，建成了亚洲最大的单体葡萄酒厂玛纳斯酒厂，又相继建成了5个酿酒厂，包括山东金创新天葡萄酒厂、上海远东葡萄酒灌装中心等，目前公司葡萄酒产能已达6万吨，居全国之首，是亚洲最大的葡萄酒生产企业，企业规模效应初显。在销售渠道构建方面，公司现已在上海、北京、广东等20多个省市设有营销分公司或办事处，原酒、成品酒已出口法国、美国、古巴、东南亚等十几个国家与地区，此外，公司还与国内家电巨头海尔开展全方位的合作，作为海尔唯一指定的合作伙伴，免费为海尔电子酒柜提供展示用酒，而海尔则向新天开放包括物流系统在内的一系列平台，创新了葡萄酒行业的营销新模式。公司还披露，今后两年将投入3亿元改造葡萄酒物流，用以推行全新的红酒消费，即“红酒平民运动”，让红酒进入千家万户，成为和牛奶、咖啡一样的家庭日常饮用品。因此，尽管走平民路线和低价战略使新天国际在利润方面暂时落后，但是一旦其完成市场份额的占领，低端葡萄酒龙头的地位得以奠定，以其优越的成本优势加上规模效应，将会使公司的经营业绩出现惊人的增长，未来极具想象空间。综上所述，我们有理由相信，从长远来看，该股目前仅两元多的股价是被严重低估的，未来股价与“通葡股份”试比高甚至追赶“张裕A”都是很有可能的。