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兴业证券 周靖苑
当前第二批股改试点公司的股改进程已进入中后期，从已投票的股改公司表决情况看，均以高比例顺利通过，市场对股改预期已转向乐观，逐步形成了股改将全面推进，将要参加股改的A股均含权的共识，这样预备股改的个股就存在上涨的预期，而上涨的幅度将取决于对价比例的高低。
一些非流通股占比较高的所谓具有股本结构“优势”的上市公司有望获得较高的对价补偿。市场于是展开了新一轮的“寻宝”游戏，由于股改工作将全面展开，这次“寻宝”与前次不同的是，并非对哪只个股要实施股改进行猜测，而是从股本结构和基本面进行深度挖掘。近几日上海本地股出现大幅上涨，而轮胎橡胶、氯碱化工等个股涨幅最大，究其原因，正是其不同寻常的股本结构所致，如轮胎橡胶，流通股本仅2288万股，而国有股本高达60585.75万股，流通A股仅占其3.78%，因而市场预期其将来有推出高对价的可能。当然此类个股由于流通盘偏小，更可能系市场游资所为，但遵循这样的投资思路，沪深成分股中非流通股占比高的个股后期有望有较好表现。而且这些成分个股由于有较大流通市值，更容易受到正规机构资金的关注，其表现也会更持久一些。
按照管理层推进股改的思路，在第二批股改试点结束后，股改工作将在上市公司中全面铺开，而占有整个市场70%以上流通市值的沪深300成分股有望率先提交股改方案，这批上市公司有条件拿出较好的对价方案，并也容易获得国资部门的通过。而在这中间，非流通股占比较高的成分股更有理由给投资者一个满意的股改方案。在第二批股改试点中的宝钢股份、上港集箱的国有股比重就达到70%以上，它们可以说是先行一步，它们股票停牌前的良好走势已反映了市场的乐观预期，而对它们复牌后的乐观期待很自然地转变为对其它成分权重股的热情。事实上，在非流通股(主要是国有股)比例超过70%的300成分股中，中国石化是此轮上涨行情的风向标，8月份以来的涨幅已超过15%，相对其庞大股本，表现相当优异。此外，上海电力、锦州石化、北大荒等品种近期涨幅也远远超过大盘，增量资金介入相当明显。
虽然不排除有自身基本面因素，但股改能有好的对价方案的预期显然是更为重要的原因。从这些成分股不断放大的成交情况看，我们有理由相信这批个股已受到战略性大资金的关照。如果稳健的投资者要把握接下来的股改机会，最好还是选择这些成分股中基本面不错，又有股权结构“优势”的个股提前介入。
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