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兴业证券：资产注入助涨公司价值显http://www.sina.com.cn 2006年10月23日 13:15 证券日报
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。 □ 兴业证券 周靖苑 在今年四季度的投资策略中，不少券商和基金公司都不约而同地谈到一个投资主题的后期机会，这就是资产注入。事实上，在今年的股改进程中，就有不少上市公司承诺后期将优质资产通过某些方式注入到上市公司中，在股改面临收官，步入全流通之际，不少承诺正在或即将变为现实，这的确为投资者带来了许多机会。本质上说，大股东的资产注入行为是股改的一种必然延续，在全流通时代，大股东与中小股东不再是利益的对立面，而是共生体，大股东需要通过资产证券化来获得流通权，也需要通过市值提升来实现股权价值最大化，而相对于IPO融资的复杂，资产注入作为一种路径操作起来更容易一些。而对于中小股东来说，优质资产不断注入到上市公司，提升了上市公司的盈利水平和资产回报率，他们也将从上市公司股价的上扬或分红增多中获得收益，可谓是一个共赢的局面。 以定向增发形式实现优质资产注入上市公司是目前市场最为主流的方式。在定向增发中，有能力的控股股东可能借此整体上市，没有能力整体上市或上市意愿不强的控股股东，则通过注入优质资产或对其进行资产重组而使上市公司提升盈利能力，基本面发生根本改变。无论采用何种方式都将会给上市公司业绩带来提升，从而改观公司的基本面。我们先看两个例子：太钢不锈(000825)是我国不锈钢的龙头企业，通过定向增发注入了集团的优质资产后立竿见影，盈利能力大幅增长，公司已预告今年第三季度业绩同比增长250%-300%，二级市场走势上该股也不同于其它钢铁股，10月份之后连续创出新高，市场上已不存在有套牢的投资者。另一个例子是阳之光(600673)，该股经过一系列股权置换后，新的大股东广东阳之光铝业公司计划将自身的铝箔优质资产通过定向增发方式注入到上市公司，使得公司成为国内最大的亲水铝箔和电子铝箔的生产基地，行业优势地位明显。有关预测显示，本次增发如果在2007年1月1日完成 将使公司净资产从2.7亿元增至20亿元左右，并增加2007年净利润2.5亿元。在消息公布后的一个多月时间，该股股价已从4.55元上涨到9.7元，翻了一倍多，充分体现出资产注入的魅力。 相对于钢铁、电力、交通运输等低市盈利率、低市净率行业的资产注入机会，垄断性资源、军工、传媒等行业的资产注入机会更值得期待。近期军工类上市公司的资产注入消息越来越多，由于军工国防行业相对垄断，大股东优质资产众多，“十一五”期间国家投入增长，因而相关进展值得跟踪。先有西飞国际拟注入整机制造资产，上周复牌后相对表现强劲；接着上周又有火箭股份因重大事项停牌，应该也与注入大股东资产有关。在此，笔者建议投资者后市关注如下两个品种。 中国卫星：公司大股东是航天科技集团第五研究院，是我国从事卫星研制的主要单位。掌握有世界最先进的卫星技术，根据十一五计划和我国航空航天规划白皮书，未来几年我国卫星发射将进入一个快速增长期，公司作为航天五院的资本平台，大股东有动力也有能力把公司做大做强，随着军工类公司资产注入的提速，公司未来的资产注入也为期不远，建议在此前作战略性介入。 燃气股份：公司实际大股东是上海新华闻投资有限公司，而它隶属人民日报报业集团，实力雄厚，因而公司是为数不多的全国性传媒上市公司。目前大股东已向上市公司注入了《华商报》30%股权、《证券时报》84%股权等优质传媒资产，公司上周公告拟更名“华闻传媒”，随着更名完毕，后期将有更多的传媒类资产注入到上市公司，公司也名副其实地成为人民日报的资本运作平台，未来发展前景广阔。半年报显示出相当多的机构新进或增持了该股，值得长期关注。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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