煤炭行业：2季度中国煤炭行业投资策略(3)

　　延伸煤化工产业链。

　　于08年上市的中煤能源作为我国二大煤炭企业，其募集资金将投向鄂尔多斯2500万吨/年煤矿、420万吨/年甲醇及300万吨/年二甲醚项目及配套工程项目。兰花科创年产20万吨甲醇转化10万吨二甲醚项目，已累计完成总投资的69%左右；兖州煤业一期60万吨甲醇项目即将投产，新近收购的煤矿也将逐步释放产能，此外，公司还向电力行业拓展，即将与华电国际以及邹城市城市资产经营公司共同出资建设,经营及管理邹县发电厂第四期工程的两台发电量各为1000兆瓦的超超临界燃煤发电组。金牛能源除煤炭主业以外，公司的水泥和玻纤业务也均处于景气周期，而且，公司已经开始了向下游产业链延伸的战略，目前有20万吨焦炉煤气制甲醇项目和110万吨干焦两个拟投资项目，此外，公司还于近期成功进入了*ST沧化；开滦股份也拟公开增发推进煤化工建设，分别用于200万吨/年焦化二期工程项目、20万吨/年焦炉煤气制甲醇二期工程项目、10万吨/年粗苯加氢精制项目、30万吨/年煤焦油加工项目等。

　　价格上涨带来盈利能力提升。

　　2008年电煤合同价普遍上涨10%，炼焦煤上涨20%，因此，我们建议关注以动力煤为主的中国神华、大同煤业、兖州煤业，以及优质炼焦煤为主的西山煤电、平煤天安等。此外，经过去年以来的几次提价，目前焦炭生产企业的盈利水平正进一步好转，煤气化、山西焦化、安泰集团等焦炭生产企业的业绩增长仍然可以期待。

　　五、重点推荐

　　、开滦股份：主营收入向焦化业务倾斜

　　由于下属子公司的收入增加以及并表因素，公司的炼焦业收入出现了成倍的增长，毛利率水平也由于数次提价而大幅增加。2007年，生产焦炭304.17万吨，销售焦炭300.48万吨，与上年同期相比分别增长156.94%、153.12%。

　　公司的炼焦业务实现业务收入38.26亿元，较去年同期增长了212.03%，主营业务利润率水平较去年同期上升了6.90个百分点，达到10.13%。由于焦炭在07年经过数次提价，因而08年公司的炼焦业务的利润率水平还将在去年的基础上有一定幅度的提升。

　　公司拟通过增发全面推进能源化工的发展战略。募集资金总额不超过11亿元用于200万吨/年焦化二期工程项目、20万吨/年焦炉煤气制甲醇二期工程项目、10万吨/年粗苯加氢精制项目、30万吨/年煤焦油加工项目等。