煤炭行业：2季度中国煤炭行业投资策略(2)

　　4、国际油价持续高企将在一定程度上增加对于煤炭的需求。

　　3月份，国际油价再创新高，已经突破110美元大关，而我国的原油进口仍然有增无减。海关总署的最新数据显示，前两个月我国原油进口总量达2823万吨，同比增加9.5%；进口额183.10375亿美元，同比增长77.7%。在国际油价持续高位的情况下，同为化石资源的煤炭由于其相对廉价而再度受到重视，根据美国能源情报署发布的《国际能源展望》报告预测，未来煤炭将是世界上消费增长最快的能源，平均年增速将达到2.2%。

　　5、煤制油和煤化工项目的逐步开展将增加对于煤炭的需求。

　　出于能源经济和安全的考虑，我国已经开始和计划建设了一批煤变油以及煤化工项目。根据我国《煤化工产业中长期发展规划》(征求意见稿)，到2010年、2015年和2020年，我国煤制油规模将发展到年产150万吨、1000万吨、3000万吨煤制；甲醇年产量将分别达到1600万吨、3800万吨和6600万吨；煤制烯烃年产量分别为140万吨、500万吨和800万吨。这些将对煤炭市场产生新的需求。

　　6、供应偏紧导致的国际煤价快速上行将逐步影响到国内市场。

　　从国际煤价走势来看，2007年澳大利亚BJ煤炭现货交易价格到12月突破90美元/吨，而今年以来，国际煤价已经多次突破了130美元/吨，涨幅巨大。其原因在于主要煤炭供应国澳大利亚、南非受制于基础设施不足，产量难有大幅度增长，而中国、印度尼西亚则为了满足自身日益增长的需求，也在逐步降低出口，供不应求的局面导致国际煤炭价格长期看仍具上涨动力，而国际煤价的上涨也将逐渐传导至国内市场。

　　四、08年2季度煤炭行业重点公司投资建议

　　1、维持行业投资评级为“有吸引力”。

　　目前国内煤炭行业07-08年度的平均市盈率水平已经达到45.26倍和34.95倍，高于香港市场27.92倍和22.89倍的平均市盈率水平，以及国外市场25.02倍和18.43倍的平均市盈率水平。由于我国仍然处于经济发展的高速时期，工业的持续快速发展以及城镇化水平的不断提高，都对能源产生了较大的需求，因此我们维持行业投资评级为“有吸引力”。

　　2、建议关注以下几类公司中市盈率水平较低的公司。

　　2季度的投资机会仍然来自于收购资产、延伸煤化工产业链、价格上涨带来盈利能力提升的公司，如中国神华、大同煤业、中煤能源、煤气化、兰花科创、金牛能源、兖州煤业、开滦股份等。

　　收购资产。

　　中国神华预计将在08年以IPO募集剩余资金对母公司剩余煤矿或海外项目实施收购，另外集团的一期108万吨煤变油项目即将建成投产，集团承诺将赋予中国神华优先交易及选择权,而且神华集团还将采取"成熟一家,注入一家"的方式,逐步完成煤炭和电力业务资产的整体上市。大同煤业拟通过非公开发行收购集团下属煤矿，并且和国电电力宣布将共同投资组建同煤国电同忻煤矿有限公司开采煤炭资源。