煤炭行业：煤炭价格全面上涨 看好行业(2)

　　除了山西省之外，全国其他产煤省份3月以来煤炭价格总体也保持上涨态势。其中，华北地区河北南部动力煤上涨10%左右，优质无烟煤上涨12%左右；东北地区炼焦煤价格上涨10%左右；西北地区内蒙古乌海地区12级主焦精煤价格较2月底上涨50元/吨；西南地区贵州六盘水地区10级主焦精煤价格涨幅在5%左右。

　　中转地秦皇岛港煤价同比上涨31%

　　3月份中旬以来，尽管随着消费淡季的到来以及煤炭供应的回升，秦皇岛港动力煤价格呈现继续回落态势，但正如我们之前所预期的那样，煤炭价格回落幅度以及速度均低于往年，继续表现出强势特征。

　　以秦皇岛港发热量在6000大卡以上的大同优混为例，截止到3月24日，为640元/吨，较2月11日的历史最高位660元/吨下跌20元/吨，跌幅仅为3%，而与去年同期相比，上涨155元/吨，涨幅高达31.3%。通过与往年淡季月份价格走势比较，我们发现，无论从回落幅度还是速度上看，煤炭价格表现均好于往年。

　　值得指出的是，随着近期山西等地煤炭坑口价格的大幅上涨，预计未来将会逐渐传导至中转地，对中转地煤炭价格形成有力支撑，因此，中转地煤炭价格淡季表现将会继续好于往年。同时，我们预计，中转地煤炭价格上涨的拐点也有望早于往年。

　　综合分析，我们依然维持秦皇岛动力煤价格全年上涨20%以上的预测。

　　需求增长、供应偏紧是煤价上涨主因

　　对于前期市场所担心的，煤炭价格在春节后将会随着乡镇煤矿的复产而下跌的担忧，我们认为春节前后煤炭价格的强势表现，并不是仅由乡镇煤矿大面积关停导致，而是有着坚实的供求基本面的支撑，同时认为煤炭价格不会大幅回落。我们判断的主要依据在于：春节后，在乡镇煤矿产量恢复的同时，此前因天气因素而被压制的下游电力、钢铁等行业产能则同步恢复，整体供求依然保持平衡态势；安全治理整顿对乡镇煤矿产能释放继续形成抑制；国有煤矿由春节期间超负荷生产向正常生产水平的回归，国有煤矿产量将呈现下降趋势。

　　3月份以来煤炭价格的上涨以及2月份的宏观及行业数据印证了我们前期的观点。

　　从2月份的中国宏观经济数据来看，尽管出口增速出现大幅下滑，但固定资产投资依然保持了24.3%同比增长，其中，房地产投资同比增速高达32.9%。

　　固定资产投资的高增长带动了煤炭主要下游行业仍然保持了较快发展，带动煤炭需求大幅上升。分行业来看，2月份火力发电量为2030亿千瓦时，同比增长14.2%，1-2月份，火力发电量累计4527亿千瓦时，同比增长10.7%；2月份，焦碳产量为2571万吨，同比增长13.5%；粗钢产量为3888万吨，同比增长7%；平板玻璃产量为4215万重量箱，同比增长15.2%。

　　在需求快速增长的同时，供应方面则呈现增速下降的态势，其中，国有煤矿成为满足需求的主要供应来源。2月份，全国煤炭产量为1.38亿吨，同比增长1641万吨，增幅为13.5%。其中，国有重点煤矿、地方煤矿、乡镇煤矿产量分别为11054万吨、2069万吨、663万吨，同比分别增长15.9%、6.1%、0.5%。国有重点煤矿、地方煤矿、乡镇煤矿产量占比分别为80.1%、15%、4.8%。从增量占比看，国有煤矿占据供应增量来源的93%。