机械行业有近忧无远虑

　　齐鲁证券孙绍冰

　　投资要点

　　●行业有喜有忧：喜的是国家拟成立振兴装备制造业的产业发展基金，继续扶持装备制造业的力度在加大；忧的是随着国际铁矿石价格大幅上涨的情况下，以宝钢为代表的国内钢铁厂商大幅提高产品的出厂价格，这无疑挤占了机械行业公司的利润空间。

　　●机械行业长期向好的趋势不会根本改变。钢材价格上涨可理解为资产价格重估的结果，短期内将会挤占行业公司的利润空间，长期可以看作机械行业发展方式转变的一次契机。目前，我们建议投资者可重点关注成本承受能力较强的上市公司。

　　●工程机械行业的进出口数据表明国内某些产品的竞争力正在不断提高，我们认为：国内公司未来在海外市场仍大有可为。在钢材价格大幅上涨的前提下，根据我们对公司毛利率、行业竞争状况、公司估值水平等诸多因素的综合考虑，我们建议投资者重点关注三一重工、中联重科。

　　●进口替代仍然是机床行业的投资重点所在。目前，由于下游行业的旺盛需求，高端大型的数控机床产品供不应求，因而议价能力突出，行业有能力将成本压力转移到下游客户，我们建议重点关注昆明机床。

　　●风险提示：大盘的系统性风险、宏观紧缩政策、人民币的持续升值、以钢材为代表的原材料价格的继续攀升等都可能成为行业发展的内在隐忧。

　　国家继续出台行业扶持政策

　　日前，国家发改委重大技术装备协调办公室李冶司长表示，国家发改委正在与国家开发银行联合研究，计划成立振兴装备制造业的产业发展基金。目前，这个基金的技术方案已经完成，最终还需要等待国家的批准。

　　国家发改委日前印发《“十一五”重大技术装备研制和重大产业技术开发专项规划》也提出，我国将研制8项重大技术装备、攻克4项重大产业技术，到“十一五”末逐步改变核心技术和关键装备完全依靠国外引进的被动局面，促进我国产业结构的优化升级。

　　钢材价格上涨压缩利润空间

　　日前，宝钢与世界最大铁矿石生产商巴西淡水河谷公司就2008年度国家铁矿石基准价达成一致，巴西南部系统粉矿上涨65%。随之2月25日，宝钢大幅上调二季度钢价，热轧、冷轧及宽厚板普遍上调800元/吨，提价远远超出成本涨幅。由于宝钢的价格具有风向标作用，对钢材市场具有非常大的影响，宝钢此次提价将进一步提高国内钢材的现货价格。

　　由于钢材是机械行业的主要成本，钢材价格的上涨短期内会对整个行业产生冲击，行业公司的利润空间会受到挤占。对于产品附加值高、综合毛利率较高的公司来说，影响较小，而对于竞争环境恶劣，尤其是正处于价格战阶段的个别行业，影响比较大，处境更为艰难。

　　行业长期向好趋势不变

　　机械行业的振兴是我们经济发展的必由之路。我们认为：此次钢材价格的上涨是国际资产价格重估的结果，未来其他的原材料价格也会跟进，也会上涨。以钢材为代表的原材料成本的大幅提高对公司的影响需要理性分析。