有色金属：有色金属行业2008年三月月报(4)

　　LME锡价在春节前后基本围绕17000美元震荡整固，走势平稳淡静。由于其库存保持持续缓慢的减少过程，锡价基本保持了其较完整的上升通道。2月20日以后，印尼发生了警察中断了对PT Timah向其位于Muntok的冶炼厂发运矿石的消息，由于对印尼锡产量重新产生忧虑，令LME锡打开了17500-17600美元的强阻力位，上扬至18000美元的历史新高位置，表现意外强劲。

　　因为需求旺盛，我们认为2008年锡仍然能够维持牛市格局。云南锡业计划2008年锡产量从61129吨提高15%左右。

　　2.6镍

　　镍是基础金属中价格上涨幅度最小、最为被动的一个品种。因国内雪灾基本对于该品种生产状况没有影响，运输通畅。所以镍只于二月下旬跟随其它金属品种被动上涨。LEM库存小幅度增加。

　　现在内业的普遍同识是2008年镍价将比2007年大幅下降，法国Natixis银行的预测价格为26000美元/吨，标准银行认为2008年镍价将维持在31875美元/吨左右。一方面是受美国次级贷影响，全球不锈钢产量总量变化不大，镍需求增长放缓；另一方面镍矿项目的投产将使得市场出现供大于求的局面。保守估计2008年LME现货价格在27000美元/吨。

　　2.7小金属品种价格多为上涨

　　除基础金属价格上涨外，以钒、钴、钼、钨等为首的小金属品种也出现不同程度的上涨。进入2008年在基础金属随经济的波动越来越大的情况下，长期仍然看好各小金属品种的价格上涨，主要看钒、钨等品种。

　　3消费旺季将至、关注需求增长、谨慎看多

　　每年的三四月份都是有色金属的消费的旺季，加之年初南非、中国等地区部分减产现象，在消费旺季来临之时，有理由谨慎看多有色金属行业，尤其是铜、铅、锡等库存降低比较快的品种。

　　但是我们也认为，在美国次级债等负面因素尚未全完消除之前，保持一份谨慎心态仍是必要的。从2007的整体情况来看，季节性消费也出现了淡季不淡、旺季不旺的前情况，所以在近段时间应该密切关注需求的增长情况、库存的变化情况。

　　从国内的企业情况来看，交通未受雪灾影响的现货贸易商在此次有色金属价格上涨的过程中盈利颇多。而南方部分有色企业因受电力、交通的影响，普遍出现一季度减产、停产的情况，预计一季度业绩难为改观。例如，中国铝业、株冶集团、江西铜业、辰州矿业、精诚铜业等上市公司陆续发布受灾公告，其中中国铝业贵州铝厂要四月份后才能恢复到正常的生产水平，而江西铜业二月份减产明显。

　　4投资策略

　　有色金属板块在经过前期的调整之后，以上证指数四千点区域衡量，目前价格已进入合理估值区。但短期受前期雪灾影响，不排除部分南方有色企业一季度报表公告较差而引发市场价格再次下跌的可能。但是，我们认为市场短期快速下跌仍然未能动摇牛市的基础，以三到五年的长期投资为时间跨度，建议可适当加大有色金属行业配置。在品种的选择上，我们仍然建议从几个方面考虑选择行业内的重点企业：一、资源储备量大、企业自给率高；二、2008、2009年企业新投产项目集中，业绩提升较快；三、受经济周期影响较小的小金属、稀有金属行业。

　　铜行业中，我们仍然认为江西铜业(600362)仍是长期重点的选择，但企业二月份尽半月停产，预期对一季报会有短期影响。

　　铝行业中，我们看好自有电厂、产业链较长的生产企业，建议长期关注南山铝业(600219)、关铝股份(000831)。

　　铅行业中，我们认为国内的需求仍然旺盛，长期关注近两年有扩产项目的豫光金铅(600531)。

　　锡行业中，锡业股份(000960)仍然是长期关注的可选择性品种。

　　另外小金属中的宝钛股份(600456)、矿业股中的金岭矿业(000655)都是近期可选择的投资品种。

　　5风险因素

　　(一)市场系统性风险

　　(二)美国次级债风波进一步扩大化，使得有色金属行业旺季不旺