上证4000点构筑中长期底部 (2)

　　如果以此前30%的业绩增长预期考虑，那么对应上证指数4200点的2008年动态市盈率正好在23倍左右。如果以我们调整后的25%的业绩增长预期考虑，对应当前市场指数的动态市盈率为24倍，这个估值水平离23倍的安全边际还有4%左右的下跌空间。

　　因此，我们将25%的业绩增长定位为对2008年的保守预期，23倍的市盈率作为估值水平的安全边际，那么当前市场指数再往下4%左右将能提供较强的支撑，与此相对应的上证指数为4024点，沪深300指数为4338点。

　　压力犹存 震荡难免

　　对于目前的A股市场仍然存在诸多压力，其主要体现在以下三个方面：

　　其一，国际形势仍不明朗。尽管目前世界各主要股指均处于震荡之中，但是美国次贷危机对全球经济的影响仍未结束。由此看来，美国乃至全球经济仍存在一定的不确定性，这必将对国际股市全面走稳产生不利影响。

　　其二，从紧调控仍将延续。在《二○○七年第四季度中国货币政策执行报告》央行表示仍将坚持从紧的货币政策，通货膨胀则是其目前调控的重点之一。而近来雪灾对于2008年国内农作物产量的影响则会加剧供给约束，因此未来一段时期内国内通胀的压力仍然较大，从而促使央行一段时期内难以根本改变货币政策从近调控的原则。

　　其三，扩容压力长期存在。进入2008年，限售股将相继进入解禁期，这对市场资金面将产生一定的压力和考验，而新股发行以及再融资等使得扩容压力将长期存在。数据显示，2008年的股改解禁市值较2007年增加了约60%，达到1.5万亿元左右，尽管进入解禁期后限售股并不会同时融入市场，但其时刻存在兑现的可能，从而对于市场而言无疑是悬于头顶的重压。