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2008机构看好八大行业之航空篇http://www.sina.com.cn 2008年03月07日 16:02 投资与理财
文/黄欣 2008年机构建议选择具有较为明确高增长预期的行业与公司 重点挖掘人民币升值、奥运概念、央企资产注入和整体上市的投资机会 重点配置金融、地产、零售、航空、医药、通讯、食品饮料和石油化工八大行业。 由于今年冬天南方多处受雪灾影响，受暴风雪影响最为严重的主要机场包括贵阳、长沙、武汉、南京、合肥、杭州以及南昌等，南方航空、东方航空以及中国国航等部分航空公司受到了暂时的影响。但据报道，所有受影响的机场从2月4日下午1点开始都已重新开放。预计这些航空公司08年1、2月的运营数据可能低于预期，因为春节期间可能有部分旅客取消了行程。但是在所有交通方式中，航空所受到的影响最小，因为空运的恢复要比其他交通方式更为迅速，而且即使在暴风雪期间，受灾最为严重地区的航空运输也并未完全中断。与此同时，在地面交通受阻的情况下，空运的收益水平可能也会上升。因此我们认为航空公司所受影响只是暂时和轻微的。 目前我国航空运输业仍处于周期景气阶段，其增长速度远高于其他市场(不论是欧美市场，还是亚太其他地区)，虽然相对于国际市场而言，中国的航空股估值已偏高，但由于(1)中国航空业仍处于周期景气阶段；(2)人民币升值对航空公司经营业绩影响巨大，并有助于市净率水平的下降；(3)国内民航客座率水平及单位客公里收益仍有进一步上升空间，推动航空公司盈利能力的提高；(4)航油价格已处于高位，相较上涨而言，下跌的概率及空间更大。 经营环境和运营效率继续改善 07年以来民航需求的增长延续了06年以来加速增长的趋势：1-12月份旅客周转量同比增长了19.2%；运力投放上，由于A380和波音787的推迟交付，2008年行业运力增长依然较为温和。根据目前各航空公司公布的机队引进计划来看，08-09年的运力增长为10%左右的水平，行业的客座率仍将会进一步提升。随着08年奥运会的临近，我们预期民航需求的增长速度仍将保持在16%左右的水平，国内主要航空公司的客座率和平均票价水平仍有继续提升的潜力。 人民币加速升值 长期高油价不可持续 人民币对美元汇率继2月15日突破7.18关口之后，20日人民币对美元汇率中间价再破7.15关口，以7.1452再创汇改以来新高。至此，进入2008年以来，人民币对美元汇率中间价已先后16次改写新高纪录，累计升值幅度超2%。 虽然原油价格近期已经突破100美元/桶的高价，但由于现有国内成品油定价机制导致了国内航油价格的变化有所滞后。而100美元以上高油价持续的可能性有限，08年平均油价将达到80-90美元，但人民币升值步伐加快，据机构预测，08年全年升值10%，将大大抵消国际油价上涨对国内航油价格上调的压力。 另外由于目前市场的运力紧张，即使国内成品油价格再度上调1-2次，在较高的客座率水平的支持下，我们认为航空公司完全有能力调高燃油附加费将大部分成本压力转递给终端旅客。此外，人民币升值加速带来的汇兑收益，将使得航空公司的财务成本大幅度节约。 行业重组或成股价催化剂 中国的天空开放式大势所趋，而中国航空公司的竞争力依然有待提高，我们认为未来航空业的重组整合将是行业关注的热点，而基于位于上海的航空公司由于其独特的地理位置，将会是行业下一轮整合的受益者。 表1 航空业个股一览 （数据截至2008.2.22）
航空篇五大个股分析 1.中国国航(601111) 公司是国内航空运输业的龙头，也是中国惟一一家具备载国旗飞行资格的航空公司，08年奥运会的合作伙伴，受益于奥运会期间客流的大幅增加。公司也是我国三大航空公司近年来唯一实现主业盈利的航空公司。加入全球最大的航空联盟“星空联盟”后，以借助“盟友”航线网络，将进一步加快国际化步伐； 公司在08年1月份，收费客公里、收费货运吨公里同比分别增长18.3%、5.1%，可用座位公里、可用货运吨公里同比分别增长7.6%、-8.2%，延续了最近几个月业务量增长速度高于客运运力投放的状况；1月份单月客座率为76.8%，同比提升了6.9个百分点； 公司主业盈利扭亏为盈，08年迎来开门红。1月份，公司预测税前利润约4.0亿元(其中会对收益约为3.0亿元，主业盈利1亿元)，同比07年同期的-2.6亿元，实现大幅扭亏为盈； 中国国航作为目前国内最为优质的航空公司，其将自身打造为国内超级承运人的努力一直在继续，具备整合其他航空资源的能力，无论是在国际市场还是在国内市场，与国内其他航空公司相比，均具有一定的品牌优势。在对08年业绩进行调整后，我们预计公司07-09年EPS分别为0.33元、0.59元、0.75元。 推荐机构：中金公司、天相投资、中信证券 强烈推荐 2.南方航空(600029) 南航2007年全年运送旅客5685万人，其中国内航线旅客占90%，随着人均GDP的提高，公务出境及旅游出境将快速提升，因此发展国际航线、成为枢纽性航空公司是未来公司工作的重点。由于北京的公务客远远高于其它城市，南航尤其要发展北京市场； 公司08年1月份运营情况，数据显示，RPK、RFTK、RTK三大业务量指标同比分别增长22.1%、28.8%、23.4%，超出市场预期；运力指标ASK、AFTK、ATK同比分别增长11.6%、9.4%、10.9%，保持了低于业务量增长速度的健康增长态势；1月份单月客座率为73.7%，同比提升了6.3个百分点； 目前，南航在三大航空集团中拥有最大的机队规模和最大的国内市场占有率，而在国际市场的拓展上远远落后于中国国航和东方航空，而航空运输的国际化趋势在加快，因此，最近两年来，南航加大了国际市场的开拓力度。这种运力投放的区别一定程度正是公司借助加入天合联盟契机，积极发展国际市场的战略体现； 南方航空依靠其庞大的机队规模、广泛的国内航线网络，将成为中国消费升级中受益最多的航空公司；同时，其对人民币升值、油价波动、运营效率等因素的高度敏感性，也使得其在风险相对较高情况下，能够给投资者带来相对较高的收益。因此，在盈利预测方面，预计公司07、08年EPS分别为0.57元、0.86元。 推荐机构：中信证券、国信证券、天相投资 强烈推荐 3.东方航空(600115) 公司成立于1988年6月，是中国民用航空企业三强之一，是中国三大国有大型骨干航空企业集团之一，于2002年在原东方航空集团的基础上，兼并中国西北航空公司，联合云南航空公司重组而成。 新航入股东航方案被否决的两周内，中国国航母公司中航集团如期提出了入股东航的方案。在多种重组方案于市场流传后，包括容许东方航空以非固定价格向中航增发H股等，中航已于近期向东航提交《关于投资于中国东方航空股份有限公司并与东方航空结成战略伙伴的建议》。 由于公司的股价中已经部分包含了新航和东航集团增持而改善财务和经营管理的利好，在该方案被否决后，已经成为主要航空上市公司中PB估值最高的股票，股价短期表现可能存在负面影响； 从长期来看公司仍存在一定的投资价值。预计公司07、08年每股收益分别为0.28元、0.30元，给予目标价23元。 推荐机构：申银万国 推荐 4.上海航空(600591) 上航成立于1985年，是中国国内第一家多元投资商业化运营的航空公司。公司成立以来，始终坚持“安全第一，顾客至上，优质服务，追求卓越”的经营宗旨，以把“上海航空公司办成国内最好、顾客首选、具有国际水平的航空公司”为战略目标； 在08年的春节黄金周期间，上航共执行了1396个航班，春节航班计划执行率达到100%，运送旅客15.5万人次；航班正常率达到92.31%，尤其是从2月7日至12日，持续六日航班正常率高于90%，最高达到95.16%,航班运行正常性水平创五年春节黄金周中最好的； 对于一个规模效应非常关键的行业来说，上航目前的及对规模在很大程度上导致其难以与主要的航空公司相抗衡，而上海市场的开放程度也给上海航空带来了直接的经营压力。 从所处地理位置的战略地位、单位飞机所对应市值、P/S 等数据来分析，公司无疑是其他航空公司较佳的收购标的，预计公司07 年至09年EPS分别为-0.05 元、0.16 元、0.25 元。 推荐机构：中金公司 推荐 5.海南航空(600221)： 海南航空股份有限公司是中国民航第一家A股和B股同时上市的航空公司。1993年5月2日正式开航运营，注册资本353025.28万元人民币。是海航集团下属航空运输板块的龙头企业，对所辖的中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司实施行业管理。 截至2008年2月，海航集团航空产业群拥有飞机141架，适用于干线飞行、支线飞行、公务商务包机飞行、货运飞行和通用飞行。1993年至今，公司先后建立了北京、西安、太原、乌鲁木齐、广州、兰州六个航空营运基地，航线网络已遍布全国各地，开通了国内外航线近500条。 连续14年，海航保持持续、快速、健康的发展态势，各项生产经营指标均呈现出持续增长势头，并成功跻身中国四大航空公司之列，同时公司近期公告称拟向海航集团有限公司收购其持有的招商证券股份有限公司2977.2496万股股权，以及受让海航酒店控股集团有限公司持有河北省国际信托投资有限责任公司28400万股股权。 金融业中的频频运作凸显出公司雄厚实力及战略眼光，公司未来将表现不凡，因此，在盈利预测方面，预计公司07、08年EPS分别为0.15元、0.19元。 推荐机构：天相投资 中性 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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