纺织服装：模式为王 品牌研究第一卷(9)

　　三、配饰行业：具品牌效应与高成长的龙头

　　1、投资策略

　　虽然有国际或香港著名品牌的竞争，但金银珠宝首饰作为消费升级受益最明显的品种，国内市场庞大的消费需求给与了国内品牌相当大的发展空间。在品牌竞争的初级阶段，国内品牌大有可为。我们看好国内已经具有品牌效应的首饰企业，借力国内市场旺盛的契机，有望实现快速发展，市场份额不断提高。

　　与这个阶段的背景相应，规模扩张是首要任务，而对营销网络与供应链的精细化管理不是最主要的矛盾。因此，老凤祥通过批发快速提高市场份额与扩大营销网络的战略是符合现阶段情况的，这样使得公司在控制营运成本的前提下，品牌知名度与影响力都获得大大提高。而零售业务的大力发展以及对经销商体系的精细化管理则是下一阶段重点突破的方向。

　　经过初级阶段竞争，将会出现一些突出的品牌企业，品牌企业之间的竞争会越来越激烈，进入竞争升级阶段。突出品牌在这个阶段初期将会有一个快速发展期，收入增长迅速，规模快速扩张；这个阶段的品牌企业开始讲求品牌运营的精细化与差异化，胜出者将成功向稳定阶段过渡，成为最终的强势品牌。品牌格局开始趋于稳定，新品牌成长起来的机会相对较少。优秀企业中将会有品牌开始走向国际化，被国际市场接受。

　　对于发制品行业，国内大部分企业还处于OEM生产阶段，开始终端消费品经营的企业仅有瑞贝卡一家，所以我们更多关注的是企业在生产领域的业务发展。瑞贝卡作为时尚发制品小行业中的绝对领导者，也是“她时代”经济的引领者。虽然国内市场开辟刚刚起步，但是作为吃螃蟹的第一个人，国内市场将给予公司时间吸取经验不断改进，我们仍然看好其未来的发展。但短期更为关注的是其在生产领域国际市场的进一步开拓以及原材料领域的研发与影响力。

　　2、重点公司

　　中国铅笔：繁荣的盛宴龙头的机遇(强烈推荐-A)

　　首饰消费：空前繁荣的盛宴。2003年后，消费升级趋势明显，金银珠宝大受欢迎，国内市场持续繁荣。07年各月的同比增幅都在30%以上，作为珠宝首饰的四大当家花旦，黄金仍为消费主流。

　　品牌龙头的机遇：竞争初级阶段。根据品牌竞争五阶段论，目前国内首饰行业仍然处于竞争初级阶段。而国内市场庞大的消费需求给与了国内品牌相当大的发展机遇。在这个阶段我们看好国内已经具有品牌效应的首饰企业，如果能抓住国内市场旺盛的契机开始发力，有望实现品牌腾飞。

　　老凤祥：关注两个阶段的腾飞与改进。我们认为老凤祥发展战略是符合品牌竞争阶段的。

　　规模扩张为先是这个阶段的首要任务，在经历了第一阶段的快速增长与品牌粗放式经营后，品牌运营的精细化与时尚化将成为关键。公司目前在这方面正持续改进，08年重点发展高毛利的新四大类产品，与提高黄金业务的自营比重。最终有望成为具有代表性的奢侈品品牌运营商。

　　07年公司业绩将可保持快速增长。根据调研，我们预计公司07年首饰批发与零售业务约可实现45亿元的销售收入，同比可大幅增长70%多，继06年同比增幅49.9%的基础上再次创出新高。其中各主要银楼的销售收入都有令人满意的结果。07年预计公司首饰批发与零售业务分别为35亿与10亿左右，批发业务依然明显比零售发展得快的多。