商业零售：寻找泡沫价值仍能提升的股票

　　东方证券

　　张曼

　　06年四季度，在指标股大涨的情况下，行业板块同多数板块一样未能跑赢大盘。考虑行业内公司06年业绩较好，及行业一季度为旺季，且07年春节为2月18日较晚，行业明年一季度业绩看好，相应的行业在一季度的走势应当中性偏好。考虑到行业内较多公司将在明年进行股权激励和资产注入，行业全年走势同样应当中性偏好。

　　异常事件带来的投资机会：如果百联股份由于董事长被查传言造成股价短期下跌，建议坚决介入。

　　年季报投资机会分析：业绩增长较好的是王府井、第一铅笔、豫园商城、小商品城、武汉中百、东方集团、百联股份(但一季报有开办费的影响)，可能出现一定的股价波动，但考虑到相关业绩也在投资者预期之中，交易性机会的把握较为困难。

　　资产注入、定向增发和股权激励会对相关公司业绩在2-3年左右产生积极影响，可中线关注。考虑到年内相关公司将陆续出台相关公告，与股改相类似的寻宝游戏有望展开。投资者可以根据相关进程考虑投资顺序。

　　在大盘运行逐渐进入合理泡沫的状况下，按照资产重估角度进行的选股(原理是成本和资产优势将转换成业绩优势)仍然具有一定的投资价值，建议关注百联股份、友谊股份、东方集团、豫园商城、南京中商。

　　长期可持续增长性是最重要的，持续可期的高增长才能使投资者在牛市泡沫过后留下收益，长期看，建议重点关注百联股份、第一铅笔、小商品城、银座股份、王府井、武汉中百、新世界(对股东有一定的依赖性)，长期关注重庆百货、友谊股份、大厦股份和南京中商。