上海医药：公司实际控制人变更

　　李淑花 东方证券

　　公司近日接到大股东的通知，中国华源集团有限公司(以下简称“华源集团”)的股东变更进展情况如下：华源集团股东变更为华源资产管理有限公司(以下简称“华源资产”)，华源资产持有华源集团100%的股权。此股权变更事项于2007年1月15日获得中华人民共和国商务部商资批准。

　　金夏收购华源其他股东所持华源集团的全部股权，并在完成后立即将该等股权以及金夏自身持有华源集团合计100%的股权全部转让给华源资产；其中，对于国资委持有的华源集团9.136%的股权，将首先由国资委无偿划转给中国华润，然后再由中国华润将该等股权转让给金夏。本次收购完成后，华源资产持有华源集团100%股权。

　　本次收购完成后，中国华润拟通过华源资产对华源集团的医药、纺织及其他板块业务进行整合，从而彻底解决华源集团的债务危机，加快中央企业布局和结构调整，做强做优华源集团的医药和纺织产业，提高华源集团整体盈利能力。

　　华润整合华源集团进程的加快，市场由此推算华润将加快华源集团范围内的医药资产的整合。市场对华润以上海医药为平台整合旗下的医药资产充满了期待。因此近期上海医药的股价大幅上涨。

　　但我们认为华润整合华源旗下的医药资产为一远景预期，而现实的业绩增长缓慢，预计2006年每股收益为0.18元，我们预估2007净利润增长15%，每股收益为0.22元，公司2007年的动态PE为50倍，给予该股中性的投资评级。