钢铁业规模整合 06下半年景气望回升

　　规模整合 景气收缩

　　□ 上海元富投资顾问有限公司 李 刚

　　◆ 结论：

　　◆ 钢铁行业景气处于收缩阶段。

　　◆ 2006年经济将再次进入稳定增长期，钢铁需求也将随之转入稳定成长期。

　　◆ 未来一年国际钢铁价格将逐步走弱。板材类产品的价格仍有10%-15%的价格下降

　　空间，建筑材的价格将延续弱势格局。钢铁价格的弱势局面将维持至2006年2季度。

　　◆ 预计2006年钢铁业营收将达到22170亿元，同比增长7.2%，增速回落22.8个百分点。钢铁业利润总额将达到895亿元，同比衰退22%。

　　2005年2季度随着钢铁产业供大于求的出现，钢铁产品价格开始急速跳水，当前的钢铁价格已较高点回落超过30%，钢铁产业景气正处于收缩阶段。

　　元富上海认为，2005年和2006上半年为钢铁产能集中释放期，虽然钢铁产品价格下跌速度过于迅猛，但短期内出现大幅反弹的可能性并不大，钢铁产业景气2006年3季度将开始落底，但景气的好转要待2007年。

　　进入规模产业整合期

　　目前，中国是全球唯一钢铁产量突破2亿吨的国家。2004年钢产量达到272.5百万吨，同比增长23.25%，产量是全球第二大产钢国日本的2.42倍，是全球钢铁产量增长的最主要部分。

　　但由于产能较为分散，达到年产钢2000万吨规模的厂商，目前国内只有宝钢集团一家，2005年7月，发改委正式发布《钢铁产业发展政策》的产业指导性文件，明确提出了对钢铁产业结构进行调整的目标：“通过钢铁产业组织结构调整，实施兼并、重组，扩大具有比较优势的骨干企业集团规模，提高产业集中度。到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达到50%以上；2020年达到70%以上。”

　　基于各地区的资源条件和市场状况存在巨大差异，《钢铁产业发展政策》明确提出：“从矿石、能源、资源、水资源、运输条件和国内外市场考虑，大型钢铁企业应主要分布在沿海地区。内陆地区钢铁企业应结合本地市场和矿石资源状况，以矿定产，不谋求生产规模的扩大，以可持续生产为主要考虑因素。”

　　目前，钢铁产业的结构调整已开始拉开序幕，鞍钢等重点钢铁厂商已开始进行产业间联合、兼并、重组的初步操作，未来两年产业景气的低谷期，将是钢铁业整合的快速发展期。

　　需求增长略有回落

　　钢铁需求主要来自国内消费和出口两个部分，其中前者是钢铁需求的最主要部分。目前中国是全球第一大的钢铁消费国，对钢铁需求较大的产业主要有建筑、机械制造、交通运输设备、家电、石油和天然气开采、集装箱等行业。其中建筑行业是钢铁消费的最大市场，其钢材消费量占到总消费量的一半以上；机械制造和交通运输设备制造业是钢铁消耗第二和第三大的行业，占到全部钢铁消费量的比例分别约为14%和8%。这三个行业合计约占有国内钢铁消费的74%。

　　2005年，宏观调控政策继续深化，固定资产投资增速将进一步回落，但回落幅度小于先前的预期。

　　随着宏观调控政策效用的逐步显现，过热的经济已经得到控制，2006年继续推出更严厉的调控措施的可能性已经不大，预期2006年固定资产投资增速将达到24%，较2005年再回落2个百分点，钢铁需求也将随之转入稳定成长期。

　　2005年上半年钢铁出口继续快速成长，但随着全球钢铁库存的大幅增加，2005年6月以来，出口开始逐步回落，预计2006年钢铁出口将仅为小幅增长，钢材出口量将达到2175万吨，增长7.5%。从出口产品的种类来看，钢铁出口以钢筋等建筑用材比例最大，板材类产品出口成长也较为迅猛，但板材类出口产品主要以工艺要求相对较低的热轧类产品为主，管材也是钢材出口的主要品种之一。

　　价格弱势 下半年有望遏制

　　随着国内钢铁需求的转弱，全球钢铁产业再次全面转入供大于求的阶段，未来国际钢铁价格逐步走弱的格局已基本确定。

　　板材类产品持续强势的主因是钢铁产业供需结构不均衡。国内板材供给能力不足，需要进口弥补，国内钢铁价格受到国际钢铁价格带动明显。

　　2005年，板材类产品产能将快速释出，板材供给不足的局面已逐步缓解。目前预期板材产品仍有10%-15%的价格下降空间，且弱势局面将维持至2006年2季度。

　　线材和小型材是国内主要建筑钢材，也是钢铁消费量和产量最大的钢材品种。预计未来一年内，建筑材的需求将稳定增长，建筑用材将出现小幅的供给过剩，建筑材的价格将在延续弱势格局，但继续大幅下跌的可能性已经不大。

　　获利将出现衰减

　　2005年钢铁产量仍保持了快速的成长势头，但钢铁产品价格却出现了大幅快速的回落，各主要钢铁产品价格均已较2005年的高点大幅回落30%以上，由此推动了大陆钢铁产业行业营收增速的逐季快速滑落。

　　2006年，钢铁产量增速将明显回落，钢铁产品价格也将延续弱势格局，钢铁业营收增速回落至10%以下并继续保持逐季下降趋势。预计2006年钢铁业累计营收将达到22170亿元，同比增长7.2%，增速回落幅度将达到22.8个百分点。

　　2005年上半年，累计实现利润总额655亿元，同比增长39%，增速回落更加明显。由于钢铁产品价格的下跌始于2005年2季度，价格下跌对利润的影响存在时滞，钢铁价格的影响要在下半年才能体现，元富预计2006年钢铁业利润总额将继续回落，将累计完成利润总额895亿元，同比衰退22%。

　　G宝钢(资讯 行情 论坛)(600019)

　　宝钢股份(资讯 行情 论坛)为钢铁产业的龙头厂商，产品以冷轧钢板、热轧钢板为主力产品，其中高档的汽车板更是公司的重点产品。2005年2季度公司并购母公司旗下的梅山钢铁、上海钢铁，公司炼钢产能大幅成长。虽然公司已连续调低2005年4季度价和2006年1季度出厂价，公司2006年获利将明显衰退，但作为最大的钢铁生产企业，公司当前拥有大量的现金来应对未来一年的困难，同时在未来的钢铁产业兼并重组浪潮中公司将具有明显的优势。