G民生以43亿债提升1%充足率暂别H股发行

　　□ 本报记者 张歆

　　“对于民生银行(资讯 行情 论坛)来说，此次准备发行的混合资本债券将可以把资本充足率提升一个百分点，或者至少可以说短期内够用了(达到8%的硬性要求)”，G民生昨日向记者透露了该行内部测算的结果。

　　解燃眉之急

　　2005年12月底，银监会下发了《关于商业银行发行混合资本债券补充附属资本有关问题的通知》，允许符合条件的商业银行发行混合资本债券，并按照规定计入附属资本。随即，兴业银行率先提出发行40亿元人民币混合资本债券。

　　昨日G民生公告称，拟发行43亿元的混合资本债券，民生银行董事会坦承，公司此举意在充实其附属资本，提高公司的资本充足率。自从民生银行2005年半年报披露了该行2005年6月底的资本充足率仅为8.05%，逼近银监会对商业银行8%的监管底线之后，民生银行通过再融资提高资本充足率一事一直颇受关注。而目前民生银行已经利用了可转债、次级债等债券融资方式，如今又不得不打上了混合资本债券的主意。

　　考虑到发行混合资本债券因素后，该公司有关人士对记者语态轻松，并认为，“资本充足率短期内不再成为问题，因为保守估计43亿元混合资本债券可以将资本充足率提升1%”。

　　截至目前，G民生是上市银行中第一家计划发行混合资本债券的，同时，记者了解到浦发银行(资讯 行情 论坛)等几家上市银行业一直关注、研究混合资本债券并进行了测算，因此估计动作也将比较迅速。

　　浦发银行有关人士介绍，目前商业银行最多可以发行占核心资本50%的次级债计入附属资本，商业银行可以通过发行一定额度的混合资本债券，填补现有次级债和一般准备等附属资本之和不足核心资本100%的差额部分。混合资本债券对资本充足率的作用力与次级债也基本相当。

　　暂时告别H股发行

　　资料显示，G民生是依据2004年12月股东大会的决议，延长H股发行及上市决议有效期一年。而延长后的最后截止日期为2006年1月8日。目前，最后有效期的截止日期已经过去，但民生方面仍然没有召开股东大会，有关消息人士承认，“股东大会授权发行H股的有效期确实已经过了，如果还想发行就必须重新启动程序”。同时，由于民生银行是在2005年6月2日通过港交所聆讯的，根据港交所的惯例，通过聆讯的公司如果在提交的最后一个审计报告之后的六个月内，仍然没有公开发行上市，就需要重新提出上市申请，并且要重新缴纳上市费用，按照现在的期限来看，民生希望再次登陆联交所恐怕免不了手续繁杂的重新申请。

　　更为重要的是，中行等航母即将登陆海外资本市场，即吸引眼球又必然吸引资金，因此对G民生来说目前的发行时机并不理想。

　　迈不过去的再融资

　　资本充足率短期内不再是G民生的燃眉之急，但是随着业务的扩张，资本充足率仍是困扰其未来发展的重要指标。已经发行了次级债、可转债，H股发行暂告段落的G民生还有何高招呢？

　　业内人士指出，能够直接补充核心资本的再融资(增发、配股)等是G民生迈不过去的，也是已经实施完股改的G民生下一步工作的重中之重。当然，目前再融资工作处于停顿状态，但是G民生仍然可以通过定向募集等方式引进外资战略投资者，从而为下一步的扩张做储备。业内人士预计，一旦市场恢复再融资的功能，民生银行很可能在银行股中率先完成再融资。

　　此外，市场分析人士提醒：考虑到G民生后续将向境外投资者定向募集，有利于公司管理水平，长期发展和投资价值的提升；并且06年公司发行资本混合债后贷款的增长较05年将加速；以及目前较低的估值水平(目前其动态PE和PB较浦发银行分别低32%和30%)，应该对G民生的投资价值保持关注。