股改全面推进 法人股市场暗流涌动 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年10月19日 10:05 证券日报 | |||||||||
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□ 上海元富投资顾问有限公司 张宁 法人股拍卖市场始于1998年，在2001年实行国有股减持时达到高潮。当时，上海每天都有法人股委托拍卖，最疯狂时，东方明珠(资讯 行情 论坛)的法人股曾拍到每股12元。 2001年9月，法人股委托拍卖市场因故遭禁止，司法拍卖仍保留。法人股拍卖市场由此
热点悄然递延至法人股 参与法人股市场的不仅仅是借公司之名“小打小闹”的个人投资者，上海新理益、上海久事等“大鳄”的身影也不时浮现，甚至出现过以法人股为投资标的的信托产品。以“德隆”、“飞天”为代表的一批机构则通过受让法人股入主上市公司进行资本运作，并形成所谓的“系”，但大多最终因低迷的二级市场行情而灰飞烟灭。 法人股的赚钱途径不外乎现金分红、权益增值、全流通后有溢价、低买高卖等。2001年9月法人股委托拍卖被禁止后，投资法人股的收益主要来自分红，只可惜坚持分红的上市公司并不多见。 暗流涌动 绝大多数法人股市场投资者并不走运。但在表似平静之下市场却暗流涌动。根据相关专业调查机构统计显示，在法人股市场冷清、二级市场不断走低的这几年，好公司的法人股价格实际上一直不低，曾有人以高过净资产30%的价格标购五粮液(资讯 行情 论坛)法人股而始终未果。据拍卖行拍卖师披露：“好票在还没有发出拍卖公告前，就有人预定了。连续发公告的票肯定不是好票，这种票十有八九流拍。” 法人股市场上有不少境外买家。他们最看好的股票首先是银行股，其次为能源股。由于某些行业的进入仍受到限制，故在竞买中或转换身份、或事先与主管部门沟通、新设合格主体等方式来进行操作。 淘金热伊始 法人股这个“特定产品”的产生是由制度造成的，而募集法人股则是“特定产品中的特定产品”在股改试点方中案，它享受不支付对价的“特殊待遇”。 股改即将全面铺开，募集法人股因无须支付对价而成最大赢家，而股改的财富效应更令市场兴奋不已。二级市场上，不仅G股们2个月来实际涨幅达20%以上，而且有意股改的股票“鸡犬升天”地展开一轮抢权行情。 2005年7月22日上海国拍举行的拍卖会上，33600股东方明珠法人股加上7906股广电电子(资讯 行情 论坛)法人股卖到了24万元，比起拍价16.8万元高出42%。7月25日的上海拍卖行，净资产3.2元的百联股份(资讯 行情 论坛)100万股募集法人股被上海的一位投资者以218万元买走。7月下旬，在深圳的一个拍卖行，40万股净资产仅0.57元的ST金盘(资讯 行情 论坛)法人股在4个买家的争夺下，最终以0.7元/股的价格成交。8月16日，海立股份(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)、锦江投资(资讯 行情 论坛)、中国纺机(资讯 行情 论坛)和白猫股份(资讯 行情 论坛)的法人股在拍卖会上受到热捧：海立股份以4元成交，高出2.96元的每股净资产1.04元；申能股份以2.9元/股起拍，最终5元成交；中纺机每股0.8元起拍，以1.45元/股成交；1元起拍的白猫股份，至2.3元落槌；而锦江投资的法人股在大战十多轮后以4.15元/股成交。 毫无疑问，买家都是冲着股改后这些股票可能产生的暴利而去。冷清了几年的法人股市场，在股权分置改革的刺激下，有望再度掀起淘金热潮。 协议、拍卖互扶协 现时，非流通股转让有拍卖(司法委托)和协议转让两个途径。协议转让一般指占股权5%以上的股份转让。而拍卖则主要是一些较小金额的标的。 以2003年为例，非流通股协议转让过户有116宗，总成交112亿股，成交均价1.84元。其中公告转让价的有90宗，这90宗非流通股涉及成交金额共187.59亿元；通过拍卖成交的非流通股共204宗，总成交股数为11.9亿股，其成交金额接近20亿元，均价较低，为1.68元。 从价格看协议转让价格要高于拍卖价格。根据中国最大的专业非流通股投资网“法人股投资网”统计协议转让以其每股净资产值为价格基准，具体成交价格视乎购买方的动机。平均国有股成交价为净资产值的1.24倍(法人股稍低为1.11倍)。最低约为3折，最高约为1.85倍。 而拍卖平均成交价约为每股净资产值的8折。但是随着股权分置方案出台后，质优公司的法人股拍卖减少，目前剩下拍卖的很多是4、5年也卖不出去的绩差股，因此总体成交均价下拉到净资产的7-8折以下。 2005年1月开始协议转让必须在交易所以挂牌形式转让，但至今尚未正式实施，原先协议转让都是私下交易。但是2004年12月上证所、深交所等共同制定的《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》规定从2005年1月1日起，上市公司非流通股由交易所在指定媒体公布转让信息这一类似“挂牌”的方式进行转让。但是规则出台至今，并没有实施过一个由交易所挂牌后成交转让的案子。 目前中国证监会与沪、深交易所的内部政策是：“只有发生以下三种情况，证券登记结算公司才可办理法人股过户：占总股份5%以上的上市公司法人股的协议转让；重大资产重组所发生的法人股转让；司法拍卖法人股。”因此目前5%以下的法人股转让就只能通过司法拍卖途径。 但是司法拍卖途径是一种高成本的转让方式。首先如果双方当事人有意向的话，需要联系法院，以获得司法拍卖的资格。然后在竞拍过程中需要不能有差错，价格在掌控范围内。然后拍卖成功后还需缴纳5%的拍卖佣金。另外一种方法是通过查询拍卖公告，获取拍卖股票的信息然后选择拍卖标的进行拍卖。这个方式不需自己走法院的管道。由于拍卖可以买到比协议转让更便宜的非流通股，加上交易所协议转让并未正真实施，因此目前转让多通过拍卖实现。 优质法人股备受拥趸 2005年4月29日中国证监会宣布股权分置试点工作正式启动。但是证监会对非流通股取得流通权后的上市做出三大限制： 1、试点公司的非流通股股东应当承诺，其持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，至少在十二个月内不上市交易或者转让； 2、持有试点上市公司股份总数5%以上的非流通股股东应当承诺，在前项承诺期期满后，通过证券交易所挂牌交易出售股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不超过5%，在二十四个月内不超过10%； 5%以下股东一年后可流通 3、试点上市公司的非流通股股东，通过证券交易所挂牌交易出售的股份数量，达到该公司股份总数1%的，应当自该事实发生之日起两个工作日内做出公告。 管理层为非流通股股份制订了有序减持时间表，旨在减少获得流通的非流通股对市场的冲击。虽然非流通股上市流通的时间受到限制。但是股权分置方案出台后，未来可流通预期明朗，持有者已不愿意转让质地好的公司法人股。 拍购流程 我们现在主要介绍通过拍卖公告获得法人股的方法。一般上海、深圳和北京等地的拍卖公司均有非流通股的拍卖，而其中较有名的是深圳市联合拍卖有限公司和上海拍卖行公司。上述公司会定期出台拍卖公告和法人股介绍展示等。 拍卖的操作流程如下：注意拍卖公告——物色标的——联系具体拍卖公司——获得拍品详细资料——备齐所需档——交付保证金——获取拍号牌——参与竞拍——竞得后，当场签署成交凭证——签署“拍卖成交确认书”，并支付5%拍卖佣金。 然后需要到相关交易所备案，证券登记结算公司过户即可。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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