香港特区政府为何高价位入主港交所

　　顾蔚

　　香港特区政府动用巨额外汇储备，增持香港交易所(0388.HK)股份，成为单一最大股东的消息，刺激股价周一大涨20%，创出新高。坊间纷纷揣测，香港特区政府为何要在目前的高价位，大幅增持港交所。

　　今年6月，港交所股价突破100港元，本周一收190.1港元，三个月不到股价将近翻番。港交所这个市值高达2000亿港元的“大家伙”还能升得这么快，是因为投资者相信，特区政府很可能知道普通投资者所不知道的东西。

　　香港特区政府此举让投资者浮想联翩。特区政府在这个价位增持，是否因为知道港交所的未来规划，认为股价还有大幅上涨空间？现时港交所外资股东比例已经达到约七成，在全球证交所大合并的背景下，难说有外资试图购并港交所。港交所高调出场，可能想要显示控制港交所的决心?

　　香港特区政府自己解释说，增持是为了显示其对港交所的支持，为港交所长远与内地

证券交易所合并铺路。目前港交所还是中国三家证交所中无可争议的第一。但随着更多的红筹和H股回归A股市场，更多新股留在本地市场上市，再加上内地资金充裕，人民币持续升值等因素，领头羊地位被上海取代，可能只是一个时间问题。与其到了那个时候再谈合作，不如主动伸出橄榄枝。

　　如果香港特区政府成为港交所的大股东，那么就可以在促进香港与内地融合等策略上，比小股东想得更远一些。但其实只要是对港交所有利的事情，中小投资者也应该会赞同，周一香港特区政府成为最大股东消息刺激股价一度狂飙25%，就显示投资者的取向。

　　香港特区政府在现在价位增持港交所，也是一个良好的经济投资，是看好了港交所发展的前景。

　　港交所第二大机构投资者，美国基金Thornburg Investment Management基金经理王磊相信，香港特区政府会从巩固和进一步发展香港金融中心的角度出发，来影响未来决策。他认为，随着内地投资者进入香港，有望大幅推动权证交易量和整体成交量，港交所未来成交量不可限量。

　　港交所可以说是一棵“摇钱树”。它的成本是基本固定的，所有增加的营业额都会直接流到利润那一栏。最近几年，港交所经历了爆发性的增长，上半年每股盈利大增110%，营业额涨66%。随着“港股直通车”开通，和内地机构投资者进入香港，香港市场未来有望继续高速发展。

　　就像内地外汇储备要找高回报的投资一样，香港也有这个需要。特区政府外汇基金投资通过一个颇有效率的公共机构——香港金管局进行，近年来斩获颇丰。金管局旗下外汇基金投资港股的市值，自2002年来激增三倍。当中包括由外汇基金持有、截至本月7日价值1500亿港元的

股票组合，以及地铁有限公司(0066.HK)价值910亿港元的股份。外汇基金股权投资分包给证券行操作，但最终决定权还在金管局。

　　香港特区政府是否有可能进一步增持港交所？完全有可能。新加坡政府旗下的淡马锡公司拥有新加坡证交所24%的股份。撇开经济因素，港交所具有特殊地位，香港特区政府从维护香港金融安全的角度出发，完全有可能不计成本，进一步增持。

　　当然，这次特区政府在高位追货，长远来看是否能够带来高回报，还有待时间的检验。(作者为路透社专栏撰稿人，联系信箱： Wei.Gu@reuters.com)

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