新和成：维生素涨价的受益者

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　　天相投顾 陈宇

　　2007年公司实现营业收入17.48亿元，同比增长10.1%；归属母公司净利润7707.12万元，同比增长166.2%；摊薄EPS 0.23元；分配预案每10股派现金红利1.00元(含税)；同时公司发布2008年1季度业绩预增公告，1季度实现归属母公司净利润2.3-2.8亿元，同比增长2941-3580倍。

　　1、维生素价格普涨推动盈利能力提升：07年公司多次发布提价公告，截止年底，VE、VA、VH报价分别同比上涨133%、22%和122%；三类维生素毛利率小幅上升了6.9、0.56、10.73个百分点。这主要是由于之前公司多与客户签订长单供货协议(3-6个月)，因此提价对08年更有意义。

　　2、虾青素是新的增长点。公司虾青素产能全球第三，07年中期开始供货，以100美元/公斤、30%毛利估算，虾青素贡献利润不低于4000万元。盈利预测及评级：预计公司08年-09年的EPS分别为2.51元和2.30元；以2月21日收盘价38.11元计算，对应08年动态市盈率为15倍；我们认为公司业绩对于产品提价较为敏感，把握产品提价机会，给予“增持”评级。