上海机场：机场业霸主 运力扩张迎世博

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　　国泰君安 许斌

　　虽然5月份CPI数据已经超过监管层控制范围，但是，大家似乎都注意到引起CPI越线的主要原因是食品价格上涨，我们对国家通过控制住食品上涨来达到控制CPI指数的动作相当有信心，同样反映到盘面上，周三大盘再次大幅上涨。我们特别注意到，在乱花丛中有一个板块步调相当一致，那就是集团资产整合。昨天披露的两家公司——天鸿宝业(600376)、浙江龙盛(600352)均有上佳表现。笔者认为，集团资产整合潮流中更具撼动性的将是大盘蓝筹股，如上海机场(600009)，国际范围内大型航空枢纽机场，公认的基本面构筑公司投资价值。

　　国内机场业霸主

　　上海机场自上市后经历了两次资产重组，目前公司拥有的主要资产是浦东国际机场的候机楼和飞行区及相关配套资产。公司是全球范围内大型航空枢纽机场，并且是国内机场上市公司中唯一同时拥有航站楼、跑道资产、航油公司、货运站的公司。根据国际机场协会(ACI)06年运营数据，上海浦东国际机场货邮吞吐量达到216.48万吨，排名世界机场第6位。公司一季度主营业务收入7.34亿元，主营业务成本为3.04亿元，实现净利润3.90亿元，对应于每股盈利0.203元；其中起降架次、旅客吞吐量、和货邮吞吐量分别为6.0万架次、6403万人次和54.8万吨，分别同比增长了10.0%、0.1%、和14.8%。

　　机场扩建如火如荼

　　随着国民收入的不断增加，消费层次随之逐渐提升，空客运输逐渐为国人所接受。为了迎接即将到来的运送需求增长，上海机场目前正积极进行浦东国际机场二期扩建工程。2005年12月，浦东国际机场二期扩建工程全面开工，主要包括第二航站楼、第三条跑道、西货运区等主要项目。目前工程进展顺利，预计主体工程将于07年底建成，将于08年中投入正式运营。随着浦东机场二期扩建完成投入使用以及各项规划的逐步实施，公司今后发展的空间巨大。

　　集团资产整合的声音

　　市场中对于公司集团资产整合的揣测一直没有停止，我们根据公司历年来两条重要公告和报表客观分析，第一条：公司在2003年底资产置换时，上市公司曾经承诺：授权公司在任何合适的时间以公允、合理的价格优先收购、租用集团公司虹桥机场候机楼或飞行区等提供地面保障服务的资产。第二条：2007年一季度报中业务整合承诺：上海机场(集团)有限公司未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产，并一如既往地注重和保护股东利益。我们认为，虹桥机场在一定程度上与浦东国际机场构成同业竞争，特别是在虹桥机场二期建设之后。所以，我们的判断是，虽然集团和上市公司均未对资产整合表态，但是从他们的两次承诺中看出，资产整合只是时间问题，相信投资者耐心等待后将迎来双赢结果。

　　作为