上海机场：迈向亚太枢纽机场 目标价43.2元

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　　黄常忠 中信建投

　　有业内分析报告认为，上海机场(600009)的目标是发展成为亚太地区大型航空枢纽机场，构建枢纽航线网络和航班波，服务于国际航线，实现航班的高度衔接性。目前公司处于枢纽建设的准备和建设阶段，随着浦东机场二期扩建完成投入使用以及各项规划的逐步实施，公司今后发展的空间巨大。

　　航空性业务与非航空性业务并重。公司的主要业务是对浦东机场的经营管理与地面保障，目前的收入比例中航空性业务占比在70%左右。随着扩建工程的投入使用以及枢纽机场战略的逐步推进，公司的吞吐能力会有较大的增长，非航空业务也会有更大的提升。预计2007-2010年，公司商业经营和租赁收入年均增长33%，2011-2015年商业经营和租赁收入增速为7%。公司正处在建设国际航空枢纽的快速发展时期，各项运营指标和盈利水平都将得到快速增长，并将全面确立为国际航空枢纽地位，具有长远的发展空间和良好的成长潜力。

　　不考虑资产注入，预计2007-2010年，公司将实现EPS分别为0.91、1.08、1.23、1.55元。考虑到公司资产盈利能力较强，并且看好集团公司未来可能注入的优质资产的良好前景，2007年目标价位为43.2元，相应的市盈率为40倍。