通程控股(000419)：韬光养晦 终成大器

　　联合证券 吴红光

　　通程控股(000419)市场权益价值保守估计至少在28.53亿左右，折合每股16.2元/股，我们预计07年新计准则实施后，公司将成为新会计准则受益公司之一，其资产真实价值将浮出水面。

　　我们对集团改制存在较大期望，并相信如集团改制成功，上市公司治理将得到显著改善，资产实际盈利将得到有效释放并由此带来公司业绩快速增长。而大股东也存在将下属优质资产陆续注入上市公司和扩大股本的强大利益动机。

　　预计在改制背景下，受

　　目前公司正计划陆续开发其下属的商业用地，并为此成立长沙通程置业公司，公司表示未来将通过地产业务的发展来保证公司业绩在5年内保持年均30%-40%以上的快速增长。

　　根据对公司利润的分解和各业务的估值水平，我们认为公司07年合理价值应在15.0元/股，于当前股价应存在65%以上上行空间，维持对其“增持”评级。