医疗器械细分行业的投资机会

原标题：医疗器械细分行业的投资机会

近年来，随着我国经济的快速发展，人口老龄化的不断加剧，市场对医疗器械的需求日益增加，我国医疗器械市场规模从2013年的2120亿元增长至2018年的5304亿元，年复合增速超过20%，其中医学影像是我国医疗器械行业份额最大的细分板块，占比16%，预计2018年市场规模约为850亿元。影像科是医院收入和收益水平最高的科室之一，然而我国70-80%的影像市场仍被外企占据，本土影像企业大多处于中低端水平，未来在国产技术的快速提升和政策红利的推动下，国产影像有望快速发展。

在北美、欧洲等发达医疗体系的引领下，全球医疗器械市场逐渐步入成熟发展期，整体维持一个缓慢增长态势，增长动力主要来源于新品对存量的替代、配套耗材的使用以及新兴国家医疗器械市场的发展。2018 年全球医疗器械市场规模为 4278 亿美元，同比增长 5.64%，预计未来仍将维持 5%左右的增速稳定增长。

从全球医疗器械细分领域来看， IVD是全球医疗器械行业发展规模最大的子板块，占市场总额的 15%;心血管相关器械以 14%紧随其后;而医学影像器械排名第三，占比 12%，预计2017年市场规模约为 480亿美元。而在中国，占前三位的是影像、IVD、低值耗材，其中医学影像是我国医疗器械行业份额最大的细分板块，占比 16%，预计2018 年市场规模约为850 亿元。

特别是医改后医院盈利模式发生变化， “以药养医”时代的结束倒逼医院更加重视医疗服务的输出。2016 年公立医院成本效益报告数据显示，影像科和检验科具有最高的收入水平和收益率， 在盈利导向驱使下有望通过科室地位的提升带来相关设备和耗材市场的增长，我国医疗影像市场有望加速发展。

尽管近年来国内影像行业实现了快速发展，本土医疗影像企业在中、低端市场占据了一席之地，但受限于技术、品牌、产品综合性能等方面的差距，高端市场大部分仍被外资占据，特别在CT、 NMR、彩超、内窥镜等领域，外资占比超过 80%。整体而言，我国医疗器械目前还是以中低端为主，产品结构升级空间大，若能在高端领域取得突破，进口替代前景广阔。

另外《中国制造 2025》提出，提高医疗器械的创新能力和产业化水平，重点发展影像设备、医用机器人等高性能诊疗设备，其中在县级医院中国产的中高端医疗器械份额要在 2025年达到70%。此外，近年来国家与地方都出台了较多的政策支持医疗器械产业的发展。

国产影像行业在技术和政策驱动下迎来黄金发展期，国产品牌的细分龙头企业有望率先受益于政策红利和进口替代，相关上市公司值得关注。