山东黄金 内地最大黄金生产商

　　信达国际发表研报建议“买入”山东黄金（01787），短线目标价21.55港元。报告指出，该行看好该股，主要因为集团为内地最大黄金生产商，2017年总黄金产量达到94.49万安士，占内地总产量6.9%。按销售额分布，集团黄金业务比例达到100%，比招金（01818）86%的占比高。集团自2003年在上交所上市以来产量增长强劲，其黄金生产量复合增长率达到20%。此外，估值方面，报告称公司现价相当于2019年12.4倍EV/EBITDA，低于大中华区金矿股同期14.9倍估值，同时H股较A股折让100%，有利于吸引资金买入。随着市场对其认知度提升，加上集团营运状况较同业佳，估值可获向上重估空间。

　　招银国际予兑吧（01753）“买入”评级，目标价设定为6.35港元（分别等同于19/20财年15.8倍/10.6倍市盈率），基于广告行业平均10%的折扣，并考虑到市场价值较小以及SaaS的不确定性。该行表示，对兑吧的高速增长持乐观态度，得益于其庞大的用户群和创新的运营能力。预计公司18-21财年的营收/净利润年复合增长率将达45%/56%，基于互动广告增长，电子商务和分销应用需求强劲，以及saas货币化。报告指出，兑吧以创新的工具和大数据分析为驱动，凭借出色的互动广告解决方案脱颖而出。该行预计，随着互动广告的日益流行，公司将继续在媒体连接（如电子商务）和进入二线城市方面做进一步努力。预计公司18-21财年广告收入年复合增长率将达41%，占19财年总收入的95%（18财年为98%）。该行还预期用户管理SaaS通过数据集成、分析和交叉销售与兑吧广告产生强大的协同效应。此外，该行对SaaS的收入贡献潜力持乐观态度。预期SaaS能够从不断增长的ARPU以及线上线下业务客户中获得初步的盈利成果。该行预测SaaS将在19/20/21财年贡献4%/8%/11%的收入。

　　大和上调碧桂园服务（06098）目标价，由16港元升至19.1港元，评级维持“买入”。大和表示，碧桂园服务盈利能力度高，即使在碧桂园以外，仍能获高速增长，在社区增值服务仍有很大潜力，是该行物管股的首选。此外，大和上调碧桂园服务的2019-2021年度盈利预测2-6%，但调低2019-2021年每股盈利预测1-4%，以反映2019年上半年配后已发行股本调整，基于估计2021年后在第三方项目物管项目中仍有快速扩张，提高12个月目标价至19.1港元。

　　时富金融发表研究报告推介港铁公司（00066），予“买入”评级，目标价51港元。该行认为该股防守性及增长潜力兼备。报告指出，港铁采用“铁路加物业”综合发展模式，具公用股及地产股结合的优势，包括铁路业务涉及庞大资本性投资，公司具垄断性及防御性，2018年在香港专营公共交通工具市场的占有率为49.3%。该行还称，公司通过提供铁路服务取得沿线物业发展权，再招标与地产发展商合作并于利润中作出分成，以较低成本享受土地升值，去年地产业务EBITDA毛利率高达83.9%；每股派息增长平稳，2018年每股派息按年上升7.1%至1.2港元。预计未来三年每股股息年复合增长率可达5.4%。

　　野村仍予金山软件（03888）目标价20.5港元，评级“中性”。野村表示，金山软件在6月12日推出《JX Mobile III》，与野村估计6月中相符，推出后即成为iOS内地市场下载游戏首位（根据AppAnnie数据），主要因为网络版已在内地游行风行十年，但据该行了解，初步反应并不正面，主要反映在其于Taptap平台的评分由8至3。该行表示，相信金山软件及腾讯（作为游戏发行商）有必要优化手游版游戏体验，初步反应不会影响挽留用户及用户使用。

　　中金发表研究报告，予新秀丽（01910）初始“买入”评级，目标价20港元，较现价16港元有约25%的潜在升幅。报告表示，未来5年全球箱包销量将受包括中国在内的亚洲国家旅游带动，新秀丽是全球最大的箱包生产商，2017年销量市场占有率为18%，预计将进一步巩固竞争优势。该行还称，新秀丽目前估值被低估，预计销售最快将于2020年恢复增长，并受新兴市场、高端品牌Tumi表现亮眼所带动。

　　里昂发表研究报告，重申核电是中国改变能源组合的重要支柱，将中广核电力（01816）目标价由2.3港元微升至2.4港元；另考虑公司具备防守性质，投资评级由“跑输大市”升至“跑赢大市”。该行表示，发改委近月计划降低工商业用户的电价10%，即增值税减免的好处已转嫁于终端用户，故对公司无大影响，盈利能力预计可维持平稳，并高于平均水平。另今年较后时间，中广核电力两个新项目将投入运作，届时会为公司带来更多的经营现金流，有助公司稳定增加派息，预计今明两年每股派息分别增5.3%及7.4%。