华创证券：招商蛇口销售继续高增，拿地相对积极

乐居财经讯 华创证券发布招商蛇口8 月销售数据点评。 

  9 月 9 日，招商蛇口公布公司 8 月销售数据，8 月公司实现签约金额 180.6 亿元，同比+36.1%；实现签约面积 93.0 万平方米，同比+41.3%；8 月公司新增建面 151.5万平方米，同比+113.9%；总地价 101.4 亿元，同比+41.2%。

  点评：8 月销售 181 亿、同比+36%，1-8 月销售 1386 亿、同比+34%，销售保持高增8 月公司实现签约金额 180.6 亿元，环比-6.6%、同比+36.1%，优于克而瑞主流50房企月平均同比+22.5%；实现签约面积 93.0 万方，环比-23.3%、同比+41.3%，大幅高于我们高频跟踪的 45 城 7 月成交面积同比-9.6%；销售均价 19,416 元/平米，环比+21.8%，较 18 年-5.8%。1-8 月公司累计实现签约金额 1,385.8 亿元，同比+34.1%，较上月+0.3pct；实现签约面积 729.5 万方，同比+50.7%，较上月-1.5pct。1-8 月累计销售均价 18,998 元/平米，较 18 年-7.9pct；公司 8 月销售继续高增，考虑到 9-11 月基数较低，以及公司优异布局（未结转土储中一二线城市占比 84%，大湾区占比 31%），在一二线市场韧性较强背景下，预计全年销售将大概率超年初预期。

  8 月拿地 101 亿，同比+41%，拿地/销售额比 56%，融资优势下拿地积极8 月公司在土地市场新获取合肥、福州、西安、长春、海门等 10 城共 11 个项目，合计新增建面 151.5 万方，同比+113.9%，对应地价 101.4 亿，同比+41.2%；拿地面积权益占比 67.5%，较上月+3.3pct；楼面价 6,689 元/平米，环比+89.3%，同比-34.0%，其中合肥、张家港、福州项目楼面价均破万，海门邮轮产业园工业 20 万方地块楼面价仅 129 元/平米。公司拿地/销售额占比 56.1%，较上月+28.1pct，占比连续两个月扩大，拿地渐转积极。1-8 月公司共新获 45 地块，共新增规划面积 688.2 万方，同比-30.6%；总地价 552.5 亿元，同比-31.4%；拿地面积权益占比 59.1%，较 18 年+3.8pct；拿地额占比销售额 39.9%，较 18年下降 15.3pct；平均楼面地价 8,028 元/平米，较 18 年楼面均价+10.8%，主要源于公司在重点一二线城市拿地力度加大。

  投资建议：销售继续高增，拿地相对积极，维持“强推”评级，招商蛇口在重组后多维度积极变革，管理改革、提升周转、加速整合；公司坐拥一二线优质土储，尤其粤港澳大湾区资源储备含金量极高；具备“市场化+非市场化”强大拿地优势。此外，伴随粤港澳大湾区规划重磅出台，公司作为大湾区核心标的，资产价值望进一步大幅提升。我们维持公司 19-21 年每股收益 2.32、2.78、3.34元，目前现价对应 19-20年 PE为8.7、7.3倍、较每股 NAV35.20元折价 43%，基于公司作为行业龙头有望受益于行业集中度提升、强一二线&大湾区布局赋予未来更大销售弹性，维持目标价 26.4 元，维持“强推”评级。

  风险提示：房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。