|
□ 本报记者 玉荣
诺安货币市场基金于11月8日——11月30日在全国发行，是首只以“货币市场基金”冠名的基金产品，是依据《货币市场基金管理暂行规定》发起设立，其与以前发行的准货币市场基金区别何在？记者就相关问题采访了诺安货币市场基金基金经理赵永健先生。
赵永健说，首只“货币市场基金”诺安货币市场基金的主要不同是：
法律依据不同：诺安货币市场基金是依据《货币市场基金管理暂行规定》发起设立。其后的投资运做也就按照《暂行规定》的有关条款进行。而目前华安现金富利、南方现金增利等只能算做准货币市场基金，现在必须依照法律对其以前不规范的做法进行修改，包括投资范围、投资管理目标、期限等方面的调整。合法性回归，按要求有三个月时间调整，调整可能对收益率有冲击。
监管部门：新的《暂行办法》规定监管部门为中国证监会与中国人民银行。
投资范围、安全性要求更高：《暂行办法》不仅禁止货币市场基金投资股票，而且对一些高风险的货币市场工具和衍生工具也做了禁止。比如：以前允许准货币市场基金可投资的金融工具中有“银行承兑汇票”和“经银行背书的商业承兑汇票”、可转债等。此次修改，把人民银行和证监会认为风险高的品种去掉，对市场安全性要求更高，风险承受度下降，收益率可能低点。据统计，9月份平均收益率2.55%，但考虑加息各种情况，诺安操作结果不会低于这个水平。
流动性更好：《暂行办法》明确规定货币市场基金投资组合的剩余期限不得超过180天。而准货币市场基金则没有相应规定。剩余期限短指整个组合里到期时间更短。一是如果市场上没有足够交易的对手，可能通过兑付办法，解决流动性；二剩余期限短意味着对利率敏感度下降，对加息不敏感，债券交易价格下跌幅度非常小。
诺安货币市场基金的投资目标是：确保本金安全性和资产的流动性，力争为投资者提供高于投资基准的稳定收益。
具体投资操作特点是：
首先，根据宏观经济、央行货币政策操作及短期资金供求情况，分析判断短期利率走势，确定投资组合的风险特征；
其次，根据诺安公司设计的现金流管理模型和基金持有人期限结构分析，对组合中的金融产品进行动态配置。并根据数量模型确定个别债券品种、回购品种的选择。债券品种有很多，流动性有差别。金融债、国债和央行票据，其中国债信用度最好，流动性较好，收益最低，金融债流动性差点，收益率高点。根据对持有人持有期限结构分析，对流动性要求是下降还是上升，如果对流动性要求下降，我们可持有更多金融债；对流动性要求提高了，我们可在国债品种上配置的多些。短期债和长期债的流动性也有差别。流动性要求高，我们可持有短期债品种多些，长期债相对少些。满足持有人需要，估算持有人是最喜欢流动性还是收益性，根据这个进行品种配置，追求目标是希望平衡协调统一，不单纯追求某一特性特别高。
第三，银行间债券市场是对手交易，我们规定了对手交易的风险控制原则。安全性始终是我们进行投资操作的首要原则。
总之，诺安货币市场基金投资操作比较强调安全性、流动性与收益性的协调、统一。
利率环境对货币市场基金的发行颇为重要，赵永健分析，央行10月29日起加息，加息实质上是提高整个社会的基础利率，货币市场利率相应提升。如1年期央行票据，加息前发行的收益率在3.4%左右，而加息后发行收益率上升到3.57%。加息对剩余期限短的货币市场基金更有利，其短期资产到期后，可以购买收益率升高后的品种。诺安货币市场基金属于新发行基金，成立后即可直接购买高收益的品种，是加息政策的最大受益者。
对于目前货币市场基金普遍净申购状态，赵永健说，首先表明越来越多的投资者对货币市场基金的优势有了深刻的认识。其次表明，中国投资者对安全、流动性强、收益性好的投资品种的需求十分旺盛。而货币市场基金正好符合投资者这样的需求偏好。再次，尽管中国货币市场基金发展迅速，规模从200多亿发展到现在600多亿，其潜力还远没有释放。中国居民储蓄存款有近12万亿，仅活期存款4万亿。货币市场基金只占居民现金资产很少一部分。而在美国，货币市场基金一般占基金市场35%，高的时候占到70%；美国居民22%的流动资产、企业29%的流动资产都是货币市场基金。
他估计，货币市场基金将继续保持高速增长。一是，越来越多的投资者开始接触并尝试投资货币市场基金，他们将深刻地体会到货币市场基金优势；二是，中国利率市场化后，活期存款、短期定期存款的利率会相对调低，其与货币市场基金的收益差距会扩大；未来货币市场基金会附加更多的增值服务。
| 
