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□ 本报记者 玉荣
10月18日博时基金管理公司在北京举办的“博时对话麦基尔教授”活动，博时基金管理公司副总裁李权和博时基金管理公司研究部副总经理杨锐围绕国际视角下A股市场投资价值如何的话题，与麦基尔教授展开了生动的对话。
麦基尔教授是70年代至今世界股票投资界最畅销的经典之作——《漫步华尔街》的作者和国际投资大师，曾任美国总统经济咨询委员会的委员，先锋集团董事。麦教授比以前更相信指数化投资管理，相信随着市场演变，它会是更有效的投资工具，但同时指出在中国指数化投资还存在一些问题，而增强型指数化投资品种，在目前情况下，可以为投资者带来更多好处，如低成本、低股票周转率。
去年，中国A股市场出现流行词汇“漂亮50”。麦教授说，在美国市场上也发生过类似事情，因某一品种流行，造成价值被高估，美国发生的最大泡沫是网络泡沫。投资者如何应对这一投机行为？主要策略是可以进行分散投资。在互联网泡沫破灭时，价值型公司价值在上升，如果在成长型公司和价值型公司上适当分配资金，就可以回避互联网泡沫的风险。
李权说，我们作为一个价值投资公司，曾经与香港公司进行比较，国内投资者往往认为香港H股市场无投资价值，同一家公司的股票，H股是什么价格，A股是什么价格，比较后的结论多少出乎我们的预料，首先，市盈率方面中国开始与国际缩小差距，香港市盈率一般15倍，我们20倍左右，主要高在周期性股票上，某些领域的股票比香港的股票还有吸引力，如公共设施行业市盈率就比香港低，高速公路股票在香港是26倍的市盈率，而国内高速公路股票市盈率低于26倍，公司质地也好，发展潜力也大。港口行业的集装箱和机场股票等也比较有投资价值，是一些ST股票和家电股票把不好的情况放大了。与美国综合比较，石油、天燃气估值基本适中；生物科技、半导体等是高估的行业。中国在某些领域的公司是比较有投资价值的，现在市场还比较低迷，外部环境还有不确定性，如目前推出的个人债务收购准则、融资问题、大盘股上市等。
前一段时间我们曾流行“接轨”论，对于接哪个“轨”看法不一。宏观调控上月告一段落，某些机构调高对中国概念股的评级。中国股市1400多只股票，市值1—100名，市盈率是22倍左右，市值100—1400名，市盈率40倍左右，高很多。博时基金股票池覆盖250只股票估值水平20倍左右，可比性较强。刚刚向投资者做完汇报的杨锐说。
纽约大学副教授梅建平说，站在国际化角度，A股市场投资价值如何？主要从两方面考虑：一是从今后现金流角度，二是从折现率，风险回报，各种投资机会的比较。A股市场有无投资价值，不仅取决于中国经济长远发展，如果看好中国经济，答案是肯定的，中国公司管理层还要注重为股东，尤其中小股东创造长期回报。
 
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