新浪期货：新领域勃发新机 镍价继续看涨

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　　一、行情简述

　　2017 年下半年大宗商品整体呈现出牛市特征，在黑色金属领涨下，有色金属纷纷开启上涨行情。镍是整个有色板块中启动最晚的品种，全年呈现 V 形走势。在上半年完成筑底后，7月起开始突破上行，价格重心不断上移，分别于 9月和11月到达阶段性高点，然后处于震荡整理趋势。截至 2017年12月22日，沪镍主连收于95890元/吨，较6月14日最低价71520元/吨，涨幅34%。与其他有色金属的表现对比来看，镍价此轮上涨的突破要晚于铝、铜、铅、锌，然而波动幅度列居首位，年内时常出现暴涨暴跌行情，淋漓尽致的体现了其“妖镍”的特性。

　　图1：沪镍主连日K线图

　　数据来源：文华财经

　　二、基本面

　　【供给增加 但缺口持续】

　　1．供给缺口持续

　　伦敦12月14日消息，国际镍业研究组织（INSG）公布的数据显示，10月份全球精炼镍需求为192，400吨，产量为182，700吨，今年10月份全球镍市场供应缺口扩大至9，700吨，上月修正后为7，500吨。今年前十个月，全球精炼镍供应缺口扩大至65，700吨，去年同期为47，400吨。

　　2． 全球镍矿产量增速上升

　　据INSG数据，2017年前三季度全球镍矿产量为161.2万吨镍金属量，同比增加6.9%，其中一季度为45.8万吨，二季度为55.2万吨，三季度为60.2万吨，产量逐季增加；印尼放开镍矿出口以后，产量增加最为明显，同比增加98%至26.3万吨；菲律宾环保影响略有减少5%至26.8万吨，加拿大、俄罗斯、澳大利亚等传统硫化镍矿产量同比均有所减少，另外受硫酸镍需求推动，芬兰、巴布亚新几内亚等生产硫酸镍原料的国家镍矿产量同比也有较大的增幅。

　　3． 红土矿主产国（印尼、菲律宾）产量增加

　　2017年前三季度印尼镍矿产量26.3万吨，同比大幅增98.2%，菲律宾产量26.8万吨，同比减少5.1%，新喀里多尼亚产量15.8万吨，同比小幅下降2.2%；另外像危地马拉、多米尼加、土耳其等国红土镍矿产量也都有明显增加，中国亦开始从这些国家进口红土矿；新喀镍矿主要出口至日本、韩国和中国，一季度产量因价格和天气原因偏少，镍矿产量从二季度后开始增加。受益于中资镍铁厂建成和配额发放将促进印尼镍矿开采积极性，保守估计2019年以后印尼本土冶炼企业对镍矿的需求将超过4000万吨，另外印尼目前已批准约1700万吨镍矿出口配额，肯定还将继续增加。

　　菲律宾2017年上半年因镍矿价格低迷，镍矿生产商不积极，产量下降。9月份开始随着南部地区矿山的启动，中国采购商积极购买的情绪推动，产量上升较快；2017年1-10月我国共从菲律宾进口镍矿3057万吨，预计全年进口量超3200万吨，同比增加7%，中镍占比55%，高镍占比10%，低镍占比35%，2018年随着南部矿山的正常生产，预计菲律宾镍矿产量将继续增长。

　　【不锈钢稳步增长电池领域具潜力】

　　1．全球镍消费量同比增加

　　据INSG数据，2017年1-9月全球原生镍消费量为159.1万吨，同比增加6%，主要消费国（中国、日本、韩国、美国等）都保持较快增速；INSG预计2017年全球镍产量将达到205.2万吨，消费量215万吨，供需缺口约10万吨。

　　2017年全球不锈钢产量预计将增长4.3%至4700万吨。得益于欧盟对中国不锈钢冷轧钢捲的反倾销政策，欧洲的不锈钢产量将有2%的增长。而美国由于建筑、汽车和家具等终端用户的需求，不锈钢产量将有3%的增长。2017年中国的不锈钢产量相较2016年也会有所增长，但由于政府推行去产能，增长速率将放缓。印度的不锈钢产量增长有望达到7%，得益于政府对国家基础设施建设以及“印度制造”的大力推进。2017年1-9月，中国不锈钢粗钢产量1887万吨，同比增长7.4%，300系980万吨，同比增长10%，预计2017年中国不锈钢产量达到2500万吨，同比增长2.8%。

　　图2：全球不锈钢粗钢产量以及同比

　　数据来源：WIND

　　2．中国不锈钢社会库存处于下降状态

　　截止 12 月10日，我国两个最主要的不锈钢流通市场无锡及佛山的库存量为26.98万吨，较去年同比减少 2.26万吨，其中佛山地区为8.24万吨，较去年同期减少5.95万吨，无锡地区为18.75万吨，较去年同期增加3.7万吨，总社会库存处于下降状态。

　　图3：不锈钢库存

　　数据来源：WIND

　　3． 镍在电池领域消费具潜力

　　全球电动汽车制造商越来越倚重镍作为电池原料，尤其是LME Week上传出的风声，市场普遍看好电动汽车用镍需求。此前上海有色网镍高级分析师杨波也在SMM年会上表示，新能源三元电池耗S酸镍的增长比较确定，2020年，新能源汽车三元电池耗镍量有望从2016年的5000吨镍快速增长到2020年3万吨附近。同时，国外多个国家也公布了退出燃油车的时间表，海外新能源汽车三元电池耗镍有望在2020年达10万吨镍。

　　【全球镍显性库存下降明显】

　　截止12月22日，LME交易所和上期所镍库存为414，167吨，较去年同期减少51，025吨，其中上期所库存为40，031吨，较去年同期减少53，881吨，降幅明显；LME交易所为374，136吨，较去年同期增加2，856吨，LME库存总体来说保持稳定。同时截止12月25日，上期所注册仓单为31，742吨，较去年同期87，543吨减少55，801吨，降幅超过63.7%。

　　图4：两大交易所镍库存

　　数据来源：WIND

　　图5：上期所镍期货仓单

　　数据来源：上海期货交易所

　　三、总结

　　综上所述，在全球经济温和复苏的大背景下，大宗商品整体呈现出牛市特征有望持续，同时镍虽然供给端预计会继续增加，但供需缺口依旧存在也支撑镍价，需求端不锈钢产量预计继续稳步增长，镍新消费领域—新能源汽车预期将勃发新机，也将推动镍价进一步上涨，我们对2018镍价持偏多的思路，倾向低位布局多单。建议投资者在沪镍上85000-89000元/吨左右布局多单，目标至115000元/吨。

　　中航期货

责任编辑：宋鹏