期指上市能够成为救市稻草吗

　　如果用跌跌不休来形容目前的股市，一点都不为过分。目前市场人气涣散，多头信心不足，市场恐慌气氛较浓，利空信息在市场上得到明显放大，稍有不利的消息市场便开始恐慌抛售。股市连续下跌，投资者损失惨重，在没有做空机制的股市上，股价下跌，市值蒸发，整个市场遭受严重损失。目前市场呼吁管理层采取措施救市的呼声很高，但是始终不见出台实质性的利多措施。市场一直呼声很高的降低印花税始终没有见到实质性消息，于是开始有人把救市希望寄托在股指期货的上市上来了。那么股指期货上市能够成为救市的稻草吗？

　　从今年1月中旬以来，沪深股市在内忧外患的影响下开始了一轮猛烈的跌势。从1月14日到2月1日，上证指数从5500点附近最低下跌到了4200点一带，跌幅达到23%。随后指数出现反弹，但始终没有突破4700点，之后再度大跌，从2月20日到3月14日，上证指数从不到4700点快速逼近4000点大关，目前已经成功跌破4000点大关，跌幅17%以上。尽管期间管理层批准多只基金发行，但是始终不见股市止跌，市场呼吁管理层推出实质性利好措施救市的呼声一浪高过一浪。目前来看，市场呼吁的救市措施主要是降低印花税、出台措施制止上市公司恶意融资等，但是些措施始终不见出台，于是有人把希望寄托在了准备充分股指期货上市之上。笔者认为，股指期货本身不会改变股市的运行趋势，而且在一些非理性行情之中还会有助涨助跌的作用，但是鉴于股指期货自身的特定功能，股指期货在目前的行情中上市能够充分发挥其自身功能，从而能够缓解大盘下跌的压力。

　　首先应该明确，我们不能过分夸大股指期货对于股市现货市场的影响作用，毕竟股指期货只是现货指数的一个预期反映而已，我们分析股指期货在目前行情中上市作用的主要着眼点在于其本身的功能。

　　笔者认为，目前行情中上市股指期货，最大的作用就是机构投资者不用卖出股票来回避风险，而是通过建立股指期货空头来进行套期保值，从而避免资产净值的下跌。目前指数持续走低，机构，特别是基金的运作压力很大，面对股价下跌以及资产净值不断下降，基金排名压力以及赎回压力非常大，为了回避风险以及应付投资者赎回，基金不得不降低仓位，这从反过来加重了市场的跌势。最近的行情中，权重股杀跌是股市下跌的主要动力，而权重股正是基金重仓股。因此如果目前上市股指期货，那么在股市跌跌不休的行情中，机构投资者如果建立套保头寸，那么就不用急着卖出股票来回避风险，这样就减少了市场的非理性行为，从而会减轻大盘的压力。应该看到，目前很多基金重仓股的下跌并不是不具备投资价值，而且市场系统性风险使然。

　　另外，一个没有做空机制的市场是不完整的，这在一定程度上限制了一些风险偏好不高的投资者。如果目前股指期货上市，那么市场有了回避风险的工具，就会大大增强对于这部分风险偏好低的投资者入市的信心，再加上目前市场经过一轮大幅下跌，很多股票回到价值投资区间，因此会更加增加这部分投资者入市的信心。因此，目前上市股指期货会带来增量资金的进入，从而缓解大盘下跌的压力。

　　有句话这样说：市场永远不缺资金，缺的只是信心。这句话充分体现了市场投资者信心对于市场的重要作用。目前股市跌跌不休就是投资者信心不足的表现，而如果股指期货上市，就会进一步体现管理层希望股市健康理性发展的监管思路，从而可以增强投资者的信心，而且股指期货有利于降低市场系统风险的功能也会增强市场信心。从这个角度来看，目前股指期货上市的确能够增强投资者信心，减缓大盘下跌的压力。

　　最后，从市场预期上看。去年行情高涨的时候，投资者一直把股指期货上市当作利空来对待的，因为在股市狂热的时候突然上市能够带来主动做空机制的股指期货，市场必然会有担心，从而难免会对市场造成一定影响。但是目前来看，股市经过大幅下跌，股价回到合理的投资区域，这个时候推出股指期货，对市场的冲击会大大减轻，因此这种利空的预期在行情完全变化之后就会变成利多预期。

　　因此，从上面分析来看，股指期货在目前行情中上市，的确可以起到缓解大盘下跌的压力，但是能不能改变市场趋势，还不能对股指期货寄有过大希望，因为股指期货并不会左右股市现货的趋势，只是在某种行情中起到一定的影响力，决定股市走向的始终是基本面因素以及资金因素。

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