仓单压力沉重糖价有望再跌

　　新纪元期货 车勇

　　由于市场众多资金在全球通胀因素的作用下，开始寻求商品期货来进行保值操作，所以近期商品期货的金融属性表现的越来越明显。正因如此，研判商品期货的价格不能仅从商品自身的供求基本面来对市场行情走势进行预测，需要考虑商品自身基本面和全球经济整体变化情况进行全面衡量后，才能更好地对行情运行做出较为准确的研判。

　　由于美国次级贷危机影响全球金融业的问题已经波及全球，全球金融市场不容乐观。次贷危机中心美国的事态正在恶化，逐渐向消费信贷等领域扩散。美国经济衰退已经不可避免。更为糟糕的是美联储开始用大幅降息来救市，丝毫不顾及美元贬值问题。自从去年9月份开始到目前已经降息300个基点，力度之大为历史罕见。从这个表面的数据来看，足以折射出美国市场问题的严重性。美国市场问题的严重性直接打击全球的经济增长，全球金融市场的环境恶化已经在向工业品和农产品市场渗透，资金出逃造成行情的大幅回落。

　　与此同时，国内情况也并不妙，中国央行再次提高存款准备金率，直接冻结社会货币量，可见我国的在去年12月5日经济工作会议上确定的从紧的货币政策还在继续中。同时在今年1月和2月份我国的居民消费价格指数涨幅分别达到7.1%和8.7%，而温家宝总理报告的调控目标是4.8%，可以想象后期还会出台更多的紧缩政策，同时还会配以财政政策，以达到国家的调控目标。

　　因此投资者对国家的调控决心和能力不用怀疑。这是当前市场的大环境，我们所做的任何操作都是在这个大环境下进行的。

　　在明确了当前的国内外的经济形势后，再来看看白糖市场。当前国内的白糖期货主力合约SR809经过短短12个交易日期价已经从4844元回落到目前3976元，回落接近900点，跌幅高达18%，几乎将前期被市场炒作而暴涨幅度全部吃掉。这就是资金推动型的市场急速上涨必将迎来的快速下跌。

　　而正是由于市场的快速上涨，给目前市场继续下跌打造了坚实的基础。投资者可以关注下交易所每日公布的仓单情况，有效预报和实际仓单在逐渐增加，截至3月19日，有效预报高达3.7万张，实际仓单已经达到了2.7万张。如果有效预报全部转为实际仓单，那么期货市场将不得不消化掉64万吨的白糖。

　　从目前的入库情况来看后市还会继续增加，最终参与交割的估计会远远超过64万吨的水平。在一般情况由于期货市场仓单较少，仓单压力较轻，期价没有必要大幅回调就能轻松把现货实盘压力消化完毕。但是目前白糖市场最终的现货实盘压力会很大，市场不会轻易消化，最终期货价格如果不接近现货价格或者低于现货价格是很难消化的。所以从目前来看，原本不应该的有如此沉重的实盘压力，就是由于市场被资金炒作，导致期现价格悬殊过大，在利润的刺激下无风险套利资金抓住机会果断建仓，成为当前期价进一步下跌的主要力量，而且该力量正在逐渐明朗化。

　　综合来看，白糖在国内外市场的影响下，以及短期内现货压力的沉重下，短线有望承接跌势进一步下跌，但是，作为投资者中线看涨依旧不能忘记。在操作上，建议投资者可以规避回调之后再选择机会逢低开多。