沪铜后势扑朔迷离 伦铜走势成为关键

　　李永民

　　尽管上周LME连创新高，3月6日亚洲电子盘甚至摸高8821，创造06年5月以来的最高点，但沪铜依然围绕70000延续震荡整理行情，沪铜已经进入到价格敏感区域。

　　当前阶段，多空双方在沪铜70000重要关口附近之所以分歧较大，主要基于以下几个方面的原因：

　　1、沪铜之70000价位不仅是一个重要心理关口，而且还是自07年5月10日以来的高价区域。从今年1月2日沪铜主力自56420启动以来，经过40个交易日的多空较量，3月4日创造70550今年以来最高点，平均日涨幅达到353元/吨，上涨幅度达到25%，由于此轮上涨行情经历时间短、上涨幅度大，因此，市场存在较大的获利回吐压力。同时，正值沪铜冲击70000整数关口，多空双方都会在重要心理关口附近展开激烈争夺，因此至今为止，沪铜围绕70000关口展开为期两周的震荡整理也并不为过。

　　2、国内铜库存增加与LME仓单大幅减少的矛盾。一方面，LME市场上，自今年1月8日仓单数量创造最高记录200975吨后，一直呈单边下跌趋势，至3月7日，仓单数量降低至134275吨；NYMEX市场仓单数量由1月2日的15317短吨降低至3月6日的12752短吨，仓单数量减少为国际铜价持续上涨提供了坚实基础。而国内铜库存自1月25日创造最低点18158吨后，不仅没有减少，反而稳步增加，截至3月7日，沪铜仓单数量已经达到52840，增加幅度达到190%，国内仓单数量不减反增，说明国内消费尚未真正启动，沉重的现货压力严重抑制了国内多头持仓的积极性。可见，国内仓单增加与国际市场仓单数量持续减少的矛盾是导致沪铜高位震荡的第二个原因。

　　3、导致沪铜高位震荡的第三个原因就是国内消费旺盛与美国消费减少的矛盾。尽管08年我国将采取紧缩的货币政策，但市场普遍预计08年的经济增长速度仍会保持在10%左右，加上我国传统的铜消费旺季即将来临以及其他新兴市场经济国家对铜的强劲需求等原因，都会对国际铜价形成支撑；而美国受次级债危机影响，铜消费数量大幅下降，由于次级债危机至今不仅没有平息，还有向制造业和金融行业进一步蔓延的势头，从而对铜价形成利空影响。

　　总体来讲，上述三重矛盾的存在直接导致沪铜近期内走出高位震荡的行情，鉴于多空双方僵持不下，后期走势就显得非常迷惘。由于前期支撑沪铜的主要因素是LME铜价屡创新高影响所致，因此，判断今后沪铜走势不能不考虑伦铜走势。从近期看，有几个因素对铜国际市场价格具有很大的影响：

　　1、美国的经济走向及美国政府所采取的调控措施。最新资料显示，美2月制造业数据也开始呈现出下滑趋势，美国2月纽约联储制造业指数由1月的9.03下降至2月的-11.72，2月费城联储制造业指数由1月的-20.9下降至2月的-24，2月芝加哥采购经理人指数由1月的51.5下降至2月的44.5。2月份，制造业中最重要的PMI数据又回到50之下，这也是03年4月份以来的最低水平。2月份消费者信心指数降至75，低于1月份修正后的87.3。该指数处于2003年2月份以来的最低水平。而通常情况下,指数处于80以下意味着经济将步入衰退. 2月密歇根大学消费者信心指数初值跌至16年低点，2月份非农就业人口减少6.3万人，为2003年3月以来最大月度降幅，12月份失业率为4.8%。

　　美国《华尔街日报》2月6日公布的一份最近对52名经济学家的调查结果显示，经济学家们认为美国经济滑向衰退的可能性在增大，认为美国经济将会陷入衰退的经济学家达到了49%。这一比例高于2008年1月份调查的40%，更高于2007年6月份的23%。此外，39%的经济学家还认为，如果美国经济发生衰退，其程度将比1981年和1991年发生的两次衰退更为严重。