期市分析：农产品牛市真的结束了吗

　　 弓长

　　就在市场欢呼农产品牛市愈演愈烈的时候，农产品期价突然调转牛头，向下大幅调整，目前已经调整7个交易日，并且仍未见到企稳迹象，大有牛去熊来之势。那么农产品牛市到底结束没有，目前的调整是牛市中的正常调整还是熊市来临呢？

　　农产品全线暴跌，多头毫无反手之力

　　从3月4日开始，以豆油为龙头的农产品期价突然掉头向下，期价大幅下挫，投资者损失惨重。3月4日当天，豆油主力合约大幅高开后迅速走高，触及14630元新高之后突然跳水，期价快速下探，并且带动了其他农产品期价纷纷向下跳水；第二天，豆油开盘跌停，盘中有所打开，但随后被再度封死跌停；接下来的交易日中，在跌势稍有缓和之后便再度暴跌，期价连续两个交易日跌停报收，昨日豆油主力合约午后再度跌停，尾盘有所打开，并且再次带动了其他农产品纷纷再度大跌。短短7个交易日，豆油最高与最低价差达到2940元左右，跌幅达到20%；在豆油的领跌下，连豆跌幅达到8.5%，豆粕跌幅达到7.9%，郑糖跌幅达到12.9%，强麦下跌6%，棕榈油、菜籽油跌幅均在15%以上。在本次下跌过程中，空头完全占据了主动，多头毫无还手之力，牛市氛围一扫而光。

　　暴跌原因何在

　　从资金层面分析，暴跌的根源在于暴涨，有暴涨必然会有暴跌出现，疯狂的期价必然会理性回归基本面。今年1月份以来，豆油涨幅达到50%，暴涨之后积累了大量获利筹码，在消息面出现风吹草动的时候，多头纷纷多路而逃，获利兑现欲望强烈，造成多杀多的格局，暴跌是在情理之中的事情。

　　从外围因素来看，美盘暴跌也是国内农产品期价走低的原因之一。3月4日以来，美豆跌幅达到11%，美豆油跌幅达到13%，农产品基金纷纷减持多头以及获利回吐压力打压了期价。同时美元指数在连续大跌之后有所企稳反弹，也引起市场的担忧。另外，道琼斯指数1月份以来构筑了一个平台，但是在3月4日左右开始向下突破，随后连续大跌三个交易日，并且触及前期低点，引发市场对于美国经济的进一步担忧，担忧氛围也蔓延到了农产品上。3月份美国农业部报告调高了巴西大豆产量，也对市场造成压力。

　　从国内来看，农产品以及植物油价格的飙升拉动了国内CPI指数大幅走高，引起了高层的对于物价进一步上涨的担忧，市场对于国家进一步加大调控措施担忧。统计局数据显示，2月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨8.7%。其中，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%；食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨10.9%，服务项目价格上涨2.0%。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2.6%。物价上涨进一步加快，调控担忧进一步上升，国家延期大豆进口优惠关税已经说明国家开始采取行动控制农产品价格进一步上涨，而且市场预期国家将抛售豆油以平抑植物油价格过快上涨。在预期之下，国内现货经销商也出现恐慌心理，加快加大的现货销售力度，现货市场也呈现压力。

　　农产品牛市结束了吗

　　商品价格涨跌有其自身规律，期价涨跌是一种正常现象，不能涨了就说牛市到来，跌了就说熊市到来，只有仔细分析目前的基本面形势，看清牛市基础动摇没有，才能说牛市是不是结束。

　　首先，本轮农产品牛市格局，是在全球通胀的背景之下的，有着深厚的基本面基础。经济增长拉动了需求，而农产品供应有限，供不应求造成了价格上升；而全球性通胀以及流动性过剩使得金融市场资金过剩，在股市不振的情况下，纷纷介入商品市场寻求避险，农产品受到青睐；美元持续贬值，使得美元标价的国际农产品价格被动上涨。美国农业部2月份报告中，预测美国大豆结转库存在1.6亿蒲式耳，而3月份预测结转库存下降到了1.4亿蒲式耳，显示大豆供求依然紧张。全球通胀以及流动性过程局面依然维持，黄金价格保持强势就是证明。而美元指数尽管暂时企稳，但是从各方面分析来看，弱势格局暂时不会改变。那么从目前来看，上述基本面因素仍没有出现实质性改变，因此支撑农产品牛市的基础没有动摇。

　　其次，豆油价格仍有走高动能。拉动本轮农产品走牛的龙头就是豆油，而豆油价格走高与原油期价大幅飙升有关。进入2月份，美国原油期价持续走高，顺利突破100美元大关，并且继续走强。原油价格走高拉动了替代能源的需求，豆油作为主要的植物油，替代能源概念明显，工业用豆油增加必然加重供求不平衡的局面，所以豆油价格走高跟原油期价密切相关。2月份以来，美豆油的走势跟原油走势几乎保持同一步伐，显示豆油价格被动跟随原油走高的特征明显。目前来看，原油价格仍在高位徘徊，上涨趋势十分明显，因此，豆油价格仍有走高动能。

　　因此，从上面分析来看，尽管农产品期价在豆油的领跌下纷纷调整，但是支撑农产品牛市的基本面没有改变，因此目前说农产品牛市格局结束尚为时过早。不过随着期货市场农产品多空力量的变换，期价大幅振荡在所难免，投资者在看好大势的同时，应该保持谨慎心理。