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国际金属市场震荡加剧 短期趋势铜价依然看涨(2)http://www.sina.com.cn 2007年06月19日 00:09 经易期货
二、行情分析 从宏观面来看，近期金属价格的下挫主要由美元的反弹带动的，从上月初开始，美元指数连续7周上涨，这不仅影响了市场投资者对全球经济可持续性的担忧，同时也使得一部分国际游资退出商品市场，重新回到收益上升的美国国债市场，从而引发了金属价格的下跌。 美国经济在第一季度大幅放缓。经修正后第一季度GDP仅增长仅为0.6%，是四年来的新低。这主要是由于房产市场的大幅萎缩，一季度美国住宅投资缩减17%，楼市再次拖慢经济增长达1个百分点。作为楼市领先指标的待售房屋指数3月份意外下滑4.9%，创四年的新低，而4月份二手楼销售亦下跌2.6%，显示房地产市场疲软将延续。在此基础上市场普遍预期美联储可能会减息，至少是加息周期将结束，但是最新的数据打消了投资者的预期。美联储主席贝南克在南非开普敦举行的一次会议上预期美国经济将“维持温和扩张，接近或略低于此前经济增长的扩张步伐＂。美联储仍然相信经济将保持3%至3.5%的增长率，该数字远高于第一季度的增长值0.6%。贝南克认为贸易赤字，低库存增长和过低的国防支出对第一季度经济增长起负面作用，但他坚信这些领域将在第二季度回暖和改进。这些将抵消衰弱的楼市对经济的拉力，但”楼市的负面作用将在较长时间内持续＂。更多关于经济回暖的信号来自服务业领域。美国5月份供应管理协会服务业指数达到59.7，高于4月份的值56，亦是2006年4月以来的最高值。该指数的上升源于库存的上升，库存指数5月份上升了9个点至61。出口订单亦在5月份大幅攀升了10.5点。随着工厂活动和资本支出高于预期的增长，商业部门相信将在第二季度转强。另外，美国工人的生产力在第一季度下滑，而工资压力的上升则高于预期，加大了华尔街对于通胀的忧虑。据劳工部周三的报告，第一季度美国非农业生产部门工人每小时的产出上升1%，是去年第3季度以来的最小值，亦低于此前政府的预测。同时，劳工成本按年增长1.8%。生产力放缓而劳工成本上升将推高通胀，因为雇主可能用提高商品价格的方法来抵消工人工资的涨幅。 图2：制造业指标回升 在锌供需面处于一个过剩的状态的情况下，宏观经济面的变化就成为价格的主导因素，然而宏观经济面将如何影响市场，笔者认为可以从以下几方面来分析1，从与金属需求的角度来看，美国经济放缓是一个趋势，虽然最新的数据显示美国经济并没有像预期那样的滑坡，但是经济增速的维持主要是占美国经济总量70%的私人消费提供的动力。私人消费增长在第一季度的修正值达4.4%，高于一个月前的初始值3.8%，说明经济增长动力仍然强劲。然而，尽管收入增长了0.7%，3月份的个人开支仍仅扩张0.3%，低于2月份的增长值0.7%。随着楼市的萎靡以及就业增长放缓，个人开支展望尚难过于乐观。然而房地产行业的不景气，制造业的低迷最终还是要影响到金属的需求。 2，从资金流的角度来看，国际游资的流向是驱利的，在国际主要经济体维持紧缩货币政策以应对经济所面临的通货膨胀的时期，游资自身的成本在加大。随着债市收益率的提高，游资脱离商品市场，追逐稳定而又较前期相对高的收益的债市。 图3：全球短期利率处于1990至今的高位 三、技术分析 伦敦锌价格依然较为坚挺，价格在30-60日均线之间振荡，但是其振荡区间的底部在慢慢上抬，有沿60日均线筑低的迹象，同时上周价格对60日均线的盘中穿越未果也可以视为是对底部的一个确认，而且底部的上抬也得到了指标的良好支持，目前KDJ指标在中轴附近发出买入信号，价格后市应该有一波反弹的行情，而反弹的第一目标为为前期3850美元附近的反弹高点。 四、后市展望 虽然基本面没有发生太多变化，同时国际国内的加息预期消耗着市场的做多情绪，但是随着伦敦价格的起稳，同时上海价格也处于上市以来的底部区间附近，上海交易所的锌价应该有一波反弹的行情，可以适量在28500元每吨附近做多。 五、机构观点 巴克莱： 智利的Collahuasi矿山、Codelco及许多墨西哥集团下属工厂的转包合同工潜在的罢工。在最新的进展中，两座南方铜业的铜矿和秘鲁llo冶炼厂的工人们中断了与公司的工资谈判，并威胁将举行罢工。同时本周前期Xstrata位于蒙特利尔的37万吨CCR铜精炼厂发生罢工。Platts报道Strata表示该精炼厂的产能仍在核定，但在罢工之后使用应急工人运转的产能希望能达到35%，公司还不知道对客户的发运是否已经延期或者取消。LME铝库存增加50吨，高于今年年初和去年同期的水平。中国国家统计局公布的产量数据显示5月原铝产量的同比增长从上月的38.2%小幅放缓至28.6%。同时日产量也从32467吨减缓至30806吨。我们使用本周前期公布的初步的贸易数据尝试评估中国5月的原铝净出口／进口情况及表观消费。假定中国的半成品进口和铝合金贸易趋势没有大幅变化，我们的计算显示5月中国保持是原铝的净出口国。 Marex： 铜：整体技术分析保持看多，虽然目前铜价在经历延长的盘整时期，但初步的指标显示这一阶段将接近结束。预计阻力位7510／30 美元，然后是7670／90美元将重新受到测试，如果突破此位，那将重新产生上涨动能，并确认重启主要的上涨周期。近期回落可能在7340／60美元获得支撑，市场只有收低于此位才可能使铜价承受更严重的下跌压力。交易策略：可以在跌至7350和7300时做多，止损7245，看到7680。 铝：中长期趋势结构明显保持平稳，近期下跌仍然进一步构成过去11 个月来的宽幅震荡区间。支撑看来将再度在2760／70美元区域出现，虽然近期反弹可能也将遭遇上方阻力，但未来几天预计将测试2760／70美元，以及 2830／40美元。只有跌破2660／70美元才能引发更深幅的下跌，并在更好的买兴出现之前重新测试2605／70美元，甚至2550／60美元区域。交易策略：观望，铝价保持宽幅震荡形态。 锌：中期趋势结构保持平稳，锌价继续在宽幅震荡形态内震荡，支撑位在3530／50 美元区域附近，目前在经历新一轮的强势。预计阻力位3840／60美元区域将重新受到测试，不过突破此位将引发更大幅度的上涨，并测试3950／70美元，甚至可能4160／80美元区域。只有失守3530／50美元将使锌价重新承受下跌压力。交易策略：观望，锌价处在相当不稳定的盘整形态中。 渣打银行： 对铜而言，在过去的这个月中市场的注意力大部分集中在中国。第一季度中国的精铜进口达到前所未有的高度，但国内市场供应过剩，同时中国的进口需求将在几个月内大幅回落来使库存进行调整。这可能在一段时间内牵制铜的牛市，同时铜价被抑制。但今年后期中国需求的走强，加上美国消费商可能重返市场可能意味着铜价能够在下半年意外上涨。 六、行业动态 最新LME库存报告显示：较上周减3550吨至117900吨。现货升水至85／80美元 中国海关公布的初步统计显示： 5月精炼铜及铜合金进口：129，949吨 1-5月精炼铜及铜合金进口：876，099吨 (同比＋130%) 5月铜精矿进口：370，000吨 1-5月铜精矿进口： 190万吨 (同比＋26.8%) 5月铝进口： 18,710吨 1-5月铝进口： 129,267吨 (同比-38.7%) 5月氧化铝进口： 270,000吨 1-5月氧化铝进口： 230万吨 (同比-16.7%) 5月铝出口： 46,181吨 1-5月铝出口： 238,426吨 (同比-53%) 5月锌出口： 10,503吨 1-5月锌出口： 177,191吨 (同比＋94%) 未来三至四年印度将逐渐成为铜净进口国，受不断增加的需求和产量增长放缓影响。 目前印度铜年消费量为50万吨左右，但产量大约在100万吨，其中有50万吨可供出口。但是未来几年这种状况可能会因需求的增长而发生变化 。来自于电力和营建部门的铜需求不断增加，而很少有新增矿产。国际铜业协会称2007年全球铜需求增长预计将保持在3-4%，与过去几年保持相同水准。到2010-2012年，印度铜年需求量将增加一倍。 据伦敦6月14日消息，贸易商周四称，北美最大的铜矿HighlandValley已经与日本住友金属矿物公司(SumitomoMetalMiningCo)签订了半年期铜精矿加工精炼费用(TC／RC)协议，协议规定铜精矿的加工精炼费分别为每吨45美元和每磅4.6美分。 该矿为北美地区最大的铜矿，为加拿大的TeckCominco公司所有。谈判结果将对中国TC／RC协议谈判的产生一定影响。通常加工精炼费(TC／RCs)是矿产商向冶炼厂和精炼厂支付的，将精矿加工成精炼铜的费用。因为冶炼厂产能过剩，他们不得不降低费用来吸引矿产商。受累于低费用，中国冶炼厂未来几年利润率将小于5%。 据圣地亚哥6月14日消息，一工会领袖周四称，智利Collahuasi铜矿的合同谈判尚未恢复，尽管管理层再三努力试图重新谈判。 背景：Collahuasi为XstrataPLC和AngloAmericanPLC的合资企业，各自拥有44%股权。剩余的12%股权由三井公司引领的一日本财团持有。根据2005和2006年铜价的飞涨，工人要求加薪8%，提高健康及住房福利，生产奖金以及1200万比索(22,918美元)的铜价挂钩奖金。矿方管理层提议加薪1.9%，Farias称其与先前的提案相同。 据利马6月13日消息，工会代表称，南方铜业公司的Toquepala铜矿工会工人周三投票支持罢工。
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