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库存消耗有利铜价上涨 期锌依旧维持低位振荡http://www.sina.com.cn 2007年06月06日 01:19 经易期货
一、5月28日～6月1日市场综述 伦敦3综合铜、铝、锌(美元／吨)；上海铜、铝(元／吨)
铜市场分析 库存消耗有利铜价上涨 上周，LME金属小幅上涨，其中期铅走势因供应紧张而再创历史新高；铜、铝、锌涨势一般，3月铜在上海库存减少3700吨的利好影响下，曾快速突破7500美元，但在7540／50美元关键技术压力前止步。后市价格能否突破7500美元，库存消耗情况是关键因素之一。 六月份开始，中国进入传统的季节性消费淡季，但从国内现货交易情况反映消费较旺。目前，国内精铜现货价格在64000元／吨左右，一些企业虽然错过了前期的60000元／吨低价，但是企业更愿意在价格稳定的时候购入，而不是在大幅下跌的时候买入。消费买盘积极介入，卖家也开始放货(前期因价低而惜售)，现货价格从60590稳步攀升至64200元／吨。同期，上海库存总量减少4300吨。 据了解，2007年上半年，线缆企业的订单情况始终比较充足。五月份以来，订单丝毫没有减少，尤其是来自海外的订单已经排到了七月份。这些线缆企业普遍是在五一前备货，但因五月份国内现货价格较高，企业一个月几乎没有购入现货，现在库存已经消耗的差不多，备库愿望强烈。 现货升贴水反映了现货市场上供需的紧张程度。伦敦0-3月现货升水上扬至85美元／吨，为06年8月份以来的最高水平，显示了目前LME库存的紧张状态。截至6月1日，LME铜库存12.7万吨，且尚有1.2万吨的注销仓单，显示库存仍有进一步下行至10万吨的可能。与去年相比12万吨的铜库存水平曾在去年8-10月间频繁出现，而该时段三月期铜价主趋势是围绕着7500美元展开中期震荡。 由于贸易商经过前几个月的大幅进口，除了一部分转口销售到韩国外，手中仍积压了一部分库存。前期铜价急跌，现货市场高贴水，卖家几乎都不愿意卖货。买家不买，卖家惜售造成前段时间现市场非常清淡。近期现货铜企稳，升水上涨，卖家开始积极卖货。 另外，现货商购买的条款报告称最近几周加工费已经达到了20美元／吨和2美分／磅。正在扩大的现货升水(过去几周现货对三个月升水的价格在40-80美元／吨之间)使贸易商能够接受这些较低的条款，因其能够从这种价差中获利。中国的铜冶炼企业的加工费低于11美分／磅。由于上海和LME的价格差异，阻止了精矿的进口(冶炼商基于LME的价格购买精矿，而以较低的SHFE价格销售金属至国内市场)。精矿的短缺将导致一些冶炼商在年底前减产或关闭，而这种紧张程度在今年下半年将变得更加严重。 废铜市场成交非常清淡，有价无市。四月份铜价彪升，废铜滞涨造成废铜需求旺盛。贸易商大幅进口，四月份废铜进口60.8万吨，环比增长73%。然而五月份铜价急跌，废铜随之大幅下挫。由于废铜贸易商很少做套期保值，因此，绝大部分贸易商都不肯认亏卖掉手中的货。 精铜与废铜价差回到3500元／吨左右，使用精铜变得更有吸引力，因此废铜市场上成交异常清淡。这将使一部分使用废铜的企业重新回到精铜市场上购买精铜，增加精铜需求。 从下游加工企业或是从替代品市场，都传递了一个信号：国内又开始低位备库。随着进口量的减少，六月份铜库存总量将会慢慢减少。供应压力逐渐减弱，将对铜价构成支撑。 近期利空主要来自于中国财政部宣布提高中国股票交易印花税消息，市场人气将受到中国股票市场下跌的打压。5月10日LME3月铜价跌破20日均线后，短期上升趋势遭到损坏，但中期仍然保持完好，目前正在经历调整期。近期反弹将在7540／60 美元区域遇阻，需要收复此位才能结束短期下跌趋势，并重新产生上涨动能。 锌市场分析 (于君星) 一、行情回顾 上交所的锌期货依旧维持低位振荡的格局，价格追随伦敦价格的变化而变化，但是随伦敦追涨的动力明显不足，与伦敦锌价相比较，凸现一种易跌难涨的状态，价格的波动区间为29300-31200元每吨之间，盘中成为较前期有所回落，持仓也无放大的迹象，然而市场应该关注临近到期主力月份转变期间的成交和持仓变化。 图1：市场的成交区间无太大变化，继续为一个低位振荡的格局 二、行情分析 1、宏观数据度短期对金属价格形成支撑 美国新屋销售4月份升幅创14 年新高。美国商务部报告指，新房销售数字于4月份大幅增长16%，至98.1万间，远远超过3月份84.4 万间的数值。待售房屋的供应亦下跌。早前，商务部报告了耐用品订单4月份连续第三个月上升，创造了近两年来最长时间的升幅，此消息确定了美国制造业将继续对经济有支持作用。耐用品需求上升0.6%，3月份耐用品订单上升5%。另外，劳工部报告，过去四周的首次申领失业救济金的人数下跌至302,750，为一年来的新低。在新屋销售资料公布以后，美国十年期短期国债上升至1月份以来的最高水平，因为投资者认为美联储今年底以前降息的希望暗淡。 然而同时，上周末公布的美国4月份二手房销售意外跌至4年来最低，令市场对楼市复苏的愿望落空。根据全美房地产经纪协会周五的报告，二手房销售4月份按年下跌2.6%至599万间，三月份的销售量为615万间。而房屋供给上升至1992年8月以来的新高。该资料说明二手房的房价在今年春可能会进一步下跌。二手房销售下降同时也反映了房屋违约率的攀升令银行对于次级按揭供款已经收紧了银根。 2007年世界领先指标有所减速 图2：领先指数的减速反映了全球经济增速的下降 从近期的宏观数据来看，美国的制造业数据向好，表明美国的制造业需求有所反弹，这将对近期的金属价格提供一定的支撑，但是制造业的此次反弹会否宏观经济政策调整间隙的一个短期现象或者是一个长期经济重新启动的迹象需要后市经济数据的验证，但是笔者偏向于为短期的观点，因为美国经济目前的面临的通胀问题仍然较为突破，而且前期联储的加息肯定会对二级市场产生一定的抑制，因此短期的可能性较大。 2、锌市场过剩的局面未发生变化 从全球最新的供需平衡表来看，在前期价格高涨的影响下，锌矿的产量持续增加，其中值得一提的中国的锌精矿量逐年递增，在全球锌矿的增长中贡献了很大的力量，锌的平衡表已经由06年的短缺变为今年的过剩，而且预计08年仍然为为过剩，这表明锌市场长期为一个供过于求的状况。然而供需面的变化向市场价格的传导、库存的转变有一个时间差，目前交易所的库存仍然维持在历史低位，伦敦市场依旧存在一定的现货升水，这也为目前的价格提供了支撑，使得价格的下跌节节受挫。
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