财通基金金梓才：科创企业有望成下一波牛市主力

　　中国基金报记者 吴君

　　实习记者 王霄悦

　　“科创板拟上市公司中部分质地较好，蕴藏着没有被挖掘的金矿。预计随着时间推移，基本面逐步消化估值，将吸引更多机构配置。”在创业板开板之际，财通基金基金投资部副总监金梓才对记者如是说。

　　科创板有望

　　成为下一波牛市的主力

　　科创板正在上演“加速度”，6月13日正式开板，目前已有20多家企业过会，同时科创板发行上市工作正式启动，点燃了市场的热情。

　　金梓才学微电子出身，一直对科技股深有研究，在他看来，科创板的推出，对中国资本市场的发展至关重要。他坦言，以往A股指数的构成较为传统，权重股以金融、地产、银行等偏周期的股票为主，“我们需要改变指数构成，让科技型企业尽快上市。”

　　以美股为例，前三十大权重股里面信息技术行业占比由1992年的5.4%提升至目前的41.6%，近几年来，以“FAANGs（市场中表现最好的5只科技股）”为代表的科技股对美股市场上涨的贡献比重持续提升，走出了一轮大牛市。

　　金梓才认为，科创板拥有创新制度，包括允许未盈利公司上市、试点注册制等，使得以往被排除在上市体系之外的一些优质企业能够上市。金梓才表示，“我们特别关注原来无法在A股上市的那些公司。比如半导体行业，由于重度资本投入、盈利不稳定，过去很难上市，但一些企业质地确实很好，目前正处于成长性最好的时期，如果能让他们在创业初期上市，虽然盈利有波动，甚至一两年出现亏损，但是有可能会诞生未来的腾讯。”

　　金梓才表示，未来对科创板企业的研究，应该把盈利放在后面，更看重质地，“优质公司上市后估值可能贵一些，业务还没到最好的时候，但给予他们时间，随着业绩增长、估值消化，整个市场会慢慢变好。牛市是从一个公司到一个行业，从一个行业带动其他行业的公司，逐渐改善起来的。”

　　主动选股挖掘

　　科创板投资机会

　　在科创板首批企业即将上市之际，财通基金获批发行“财通科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金”，据了解，目前财通基金设立了“科创战配投资小组”，由二级投研团队、投资银行团队、新三板投资团队核心成员从不同投资视角分析拟投企业，形成多维度的投资评级体系。而此次担当科创基金基金经理的金梓才，在2018年四季度重仓科创股，捕获了今年一季度科技股行情，业绩表现较好。

　　金梓才表示，对科创板企业的估值和以往有所不同。“处在行业增长的初期的，盈利不稳定，我们可能更要关注其核心竞争力及未来的盈利能力，比如PS指标，适用于利润有波动、但销售收入稳定向上的公司，其由于营销和研发等各方面投入较大，利润率是被低估的；还有EV/EBITDA的估值方法，适用于资本密集、前期投资较多导致折旧摊销对利润影响较大的公司，净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损。”

　　金梓才透露，由于战略配售锁定期更长，会以更谨慎态度对待科创板。”他预计，科创板开板一两个月市场对新股热情较高，可能使得整体价格偏高，但最终一二级市场价差会逐步回归。“未来我们将以基本面选股逻辑为主，一开始将打新作为加分项，等到后期市场价格回归，我们随时准备做二级市场的主动投资。”金梓才说。

责任编辑：张恒