国金策略最新观点认为，步入6月下旬，三大因素阶段性有所好转，有助于A股延续超跌反弹行情：全球货币宽松信号进一步明确；新兴市场汇率企稳，外资净流入仍可持续。A股延续超跌反弹的同时，也应看到潜在制约A股反弹高度的风险点，如A股企业盈利偏弱、A股产业资本减持，金融机构同业业务避险情绪很难说短期内完全释放。预计本轮A股超跌反弹有望延续，但反弹高度受限于3100点附近。
A股核心矛盾在内部，改革是市场主要驱动力。随着美联储态度转鸽，全球货币宽松趋势进一步得到确认，6月以来全球主要股市在这一背景下显著反弹。本周受外部谈判缓和预期+内部资本市场改革的双影响，A股显著反弹，两者之中我们认为资本市场改革是市场反弹的核心驱动力。行业配置维持中期策略中对大金融和科技成长股的推荐，主题关注国企混改主题和经开区。
上周央行绕过大银行，对头部券商的短期融资进行直接支持，股市投资者对季末流动性的担心大幅缓解，A股迎来难得的博弈性反弹。后续博弈焦点是科创板和G20，博弈性反弹后还会有一次尾部风险。三季度中后期将会有趋势性机会出现。
中信建投认为，在当前牛市第二阶段逐步开启的条件下，市场化改革政策的持续影响是牛市第二阶段的驱动力。发展直接融资是金融供给侧改革的重要内容，转融通制度的修订将进一步强化资本市场价值发现的功能，并购重组新规将增强服务实体经济的能力。这对于券商等非银金融机构而言都构成巨大的政策红利。看好三季度的金秋行情，建议加配券商保险等非银金融板块，坚持蓝筹基石、科创先锋的行业配置思路，迎接牛市第二阶段上涨的到来。
反弹还是反转？我们有必要相信，“绝佳战略配置期”将持续证真。本周市场回暖，投资者最关心的问题莫过于“反弹减仓，还是反转配置？”。我们认为，“绝佳战略配置期”的判断后续将被不断证真，当前的配置机会才刚刚开始。自我们6月5日提出“进入绝佳战略配置阶段”以来，上证目前已回归3000点，逻辑正在不断证真。根据我们的4X4体系，短期风险事件的平抑将带动风险偏好回升，中长期看盈利的趋势性回升，而这将进一步推动风险偏好的趋势性回升。
核心结论：①借鉴历史，牛市第一波上涨后的调整结束进入第二波上涨，需要市场面、基本面、政策面共振，如06年初、09年初。②目前条件还不成熟，近期市场上涨暂时定性为调整阶段的反抽，市场面调整幅度和形态不够，基本面仍需确认。③短期等待各个因素转变，上证综指2440点反转的中期趋势不变，着眼中期均衡配置核心资产与科技券商。
全球流动性已经进入宽松拐点，投资者对流动性宽松预期在提升，至少在7月底前都难以证伪。国内投资者对于资本市场改革加速的预期、科创板推出前稳定市场的预期以及经济企稳的预期至少在7月份仍处于上升趋势。全球流动性拐点和预期推动的行情至少能持续一个月至7月底。
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