新时代策略:迎来难得的博弈性反弹还有一次尾部风险_新浪财经

　　来源：新时代策略

　　1策略观点：博弈性反弹

　　上周央行绕过大银行，对头部券商的短期融资进行直接支持，股市投资者对季末流动性的担心大幅缓解，A股迎来难得的博弈性反弹。后续博弈焦点是科创板和G20，博弈性反弹后还会有一次尾部风险。三季度中后期将会有趋势性机会出现。

　　（1）6月的反弹是对4-5月调整的修复。1季度A股的大幅上涨，至少能找出6个理由（宏观流动性改善、外资流入、增量资金入场、经济拐点出现、股市政策友好）。而4月开始，其中的5个都出现了低于预期，甚至部分逻辑被完全证伪，导致市场调整较多。而从6月开始我们重新看到有5个因素在边际改善（央行给头部券商直接融资支持、外资重新流入、地方专项债、股市融资支持政策等）。我们认为，这些因素的改善是对4-5月调整的修复，不过这些因素大多是博弈性的，短期会支撑反弹，但趋势性的改善我们认为要等三季度中后段。

　　（2）全球宽松预期再起。上周美联储议息会议之后，市场对美国7月降息的预期达到了极高的水平，历史上如此高的概率，美联储一般都不会让投资者失望。从美国10年期国债的利差来看，这个指标一般和美国失业率是同步指标，就是说，如果失业率很低，经济很热，美国的短期利率上升速度会快于长期利率，从而限制经济热度。而且这个指标的同步性是比较高的。说明美联储货币政策对经济的同步跟踪是比较及时和准确的。所以美联储降息概率提高也意味着市场预期美国这一轮经济上行可能已经结束。

　　（3）短期策略判断：4月底到5月中的休整，幅度较充分，但是时间上可能还不够充分，所以市场未来一段时间依然处在休整的状态，只是速度可能会变慢。6月市场将会偏博弈，博弈焦点是科创板和G20，博弈性反弹后还会有一次尾部风险。三季度中后段将会有趋势性机会出现。

　　行业配置建议：配置风格可能要适当调整，建议投资者适当调仓到成长。理由有三：（1）科创板落地渐行渐近，可以关注在此前后估值抬升带来的机会。（2）由于经济预期下降、贸易环境变差，改革和转型的关注度会更高，成长和改革相关的主题性机会会更为活跃。（3）3月以来，成长最先开始走弱，调整的时间更久。

　　2本周市场变化

　　本周A股大幅上涨，以创业板50和上证50领涨，涨幅分别为6.23%和5.50%。除农林牧渔（-1.55%）下跌其余大多行业均上涨，其中涨幅居前的行业为非银金融（10.16%）、计算机（7.55%）和传媒（6.37%）。概念类中，垃圾发电指数（16.38%）、打板指数（16.22%）、环保概念指数（15.27%）领涨，稀土指数（-5.47%）、生物育种指数（-2.19%）领跌。