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申万菱信基金权益研究部负责人 蒲延杰
2018年A股何去何从？我们认为，A股或存结构性机会，第二、三季度是投资较好的时间窗口。
我们预计，2018年名义GDP增速仍将保持在10%左右，实际GDP在6.7%左右，较2017年略有回落，增速的绝对水平依然较高。最大的拖累在于地产与基建投资增速的回落。2018年CPI可能从2017年的1.6%上升至2%~2.6%区间，而全年PPI或将回归至3%附近，通胀压力不大。货币政策不会出现放松，甚至比2017年更紧，将呈现“紧货币、紧信用”的双紧格局。政策着力点可能在环保、精准扶贫、智能制造等方面。
我们认为，A、H股或存在结构性机会，以盈利驱动为主，配置上从传统大盘股向中盘股转换。大宗商品期货存在投资机会。债券市场或将震荡向下，下半年有望迎来反弹。如果“紧货币、紧信用、紧财政”持续发酵，A股估值水平可能快速压缩，这是市场的一大风险。另一个不容忽视的风险则在于美国股市见顶后的外溢效应。三是地缘政治冲突引发风险资产价格的剧烈波动。
市场风格可能延续，目前难以看到转换的迹象。中小市值股票外延并购业绩风险没有完全释放，当前估值调整以后会更高。除非我们看到货币政策转向，以及国家、监管部门的政策发生转向。
行业上，我们认为，上游资源类向中游行业扩展。看好医药、轻工、食品等优质消费股；银行与保险；新科技类（5G，人工智能，半导体）；新能源汽车产业链；光伏等。
责任编辑：王萌
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