金鹰基金王喆：重点配置盈利改善且估值较低的周期股

　　金鹰基金权益投资总监 王喆

　　2018年，预计宏观经济仍以平稳为主，但存在超预期回落的风险。消费、出口、制造业投资仍会带来正向拉动，但全年需求总体平稳可能略有下滑，供给侧改革对价格的影响或将弱化，2018年上市公司整体的盈利增速或将弱于2017年，出现明显回落且存在分化的风险，环保的持续推进对相关行业的影响可能超预期。

　　中性偏紧的货币政策仍会延续，保持流动性在合理水平，不会过于宽松，也不至于引发流动性风险，央行将采取更多工具来灵活调整市场流动性。2018年金融监管政策仍将持续，市场利率还会维持在较高水平，严格的监管政策也会明显抑制市场风险偏好的回升，同时通胀的抬头，国内存在加息压力，而外围市场步入加息周期，全球货币政策回归正常化。

　　从大类资产配置的角度，我们认为，随着金融监管政策的持续，现金类资产收益率会维持在高位，同时伴随相对偏紧的货币政策，债券、地产难有表现的机会。但经济复苏周期，企业盈利持续提升，权益类资产和大宗商品仍有表现的机会，力度可能弱于2017年。

　　投资策略上，我们将从基本面改善和估值两个维度进行资产配置，重点配置盈利持续改善，且估值较低的周期板块，例如钢铁、煤炭、航空等。根据宏观经济变化，保持弹性仓位，追求确定性收益，控制风险。

　　2018年可重点关注两类行业：一是成长周期比较长，并且代表未来中国经济发展方向、国家政策重点布局和引导的行业；二是受益于供给侧改革，行业景气周期快速回升的周期行业。具体到今年一季度，宏观经济经过两年复苏，企业盈利明显在向上游行业转移，周期股相对机会较大。个股选择上，一是关注增长比较好且估值合理的行业和公司；二是从股息率的角度，选择高股息的个股。

责任编辑：王萌