重挫之中见忧患 播种新基正当时

　　本刊记者 任洪剑

　　虽然3月19日以来两市的普涨格局，让投资者看到了反弹的希望，但市场依然被乌云笼罩，弥漫着不安和恐慌。根据其他媒体报道，随着3月13日上证指数破位击穿4000点，部分基金投资者心理防线也被一同击溃，开始不计成本，掀起一波赎回高潮。上海、深圳等地基金公司日赎回量从几百万元突然放大到了数亿元。根据WIND数据统计，截至3月20日，279只偏股型基金2008年以来净值增长率全部为负，其中三成以上的基金净值跌幅超过20%。基金业在经历了2007年收获的喜悦后，也品尝了2008年新的市场所带来的“财负效应”。

　　对比同期上证指数27.70%的跌幅、沪深300指数25.04%的跌幅，在附表“20008年以来基金净值跌幅前30名”中，具有杠杆放大性质的交易品种国投瑞银瑞福进取跌幅达35.11%，完全跑输大盘。另有华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF、融通巨潮100、大成优选、华安上证180ETF、融通行业景气、长盛动态精选跌幅均超过同期沪深300指数的跌幅，非常遗憾地没有体现出基金在风险控制和收益平衡上的能力。

　　谨慎应对四类重跌基金

　　1，风格所致，指数型基金扎堆重挫。

　　数据显示，截至3月20日，剔除QDII基金，2008年以来跌幅最大的30只基金中有11只为指数型基金，其中基金的主要标的为跟踪大盘蓝筹行情的上证50(同期华夏上证50ETF误差2.11%，易方达上证50误差为4.03%)、上证180(华安上证180ETF误差为0.47%，万家上证180误差为2.01%)、沪深300(大成沪深300误差为0.22%，嘉实沪深300误差为1.08%)等指数。由于被动跟踪的风格所致，上述基金均普遍保持了较高的股票仓位，其中多数保持在90%以上。虽然对比同期指数，指数基金净值跌幅略小，但在中小盘股主导行情的调整市中，净值自然损失惨重。

　　中信建投基金研究员吕江峰提醒投资者，虽然经过漫长的调整，大盘蓝筹股估值大大降低，但市场对大盘蓝筹的投资价值仍然存在争议，目前定论市场风格转向大盘股还为时尚早，所以目前并不是建仓以权重股为标的的指数型基金的最佳时点。在复杂的市场环境中，对于指数型基金，尤其是以权重股为标的的指数基金，投资者更需保持谨慎，等待趋势确立后安全介入，不失为稳健的投资选择。由于在热点转换迅速的市场中，指数型基金能够避免选股风险，而且未来股指期货的推出使得沪深300、上证50等指数的成份股存在短期的溢价机会，因此，尽管短线表现欠佳，指数型基金仍可作为今年重要的基金投资选择。

　　2，部分公司旗下多只基金沦陷。

　　附表显示，一家基金公司旗下多只基金入选最差排名的情况频频出现。剔除指数型基金后，大成基金有4只入围最差行列(旗下偏股基金13只)，融通基金有3只入选(旗下偏股基金9只)，中邮创业(旗下偏股基金2只)、诺安(旗下偏股基金3只)、景顺长城(旗下偏股基金8只)等基金公司也均有两只基金上榜。吕江峰及信达证券基金研究员董先安在接受《红周刊》采访时均表示，目前基金公司旗下多数基金都会共享研究团队提供的股票池，然后基金经理再根据基金产品特点以及市场状况从股票池中选择股票构建投资组合。另一方面，投资策略委员会权力很大，具体操作都需要经过委员会决定。因此如果出现同一时期一家公司的多只基金表现较差则说明基金公司的投研体系出现问题，或者是不能适应目前的震荡市场。

　　中信证券最新的基金仓位报告估算，上述基金在今年2月多数仍然保持了80%以上的仓位，以及较高的行业集中度。另外，应对市场下跌缺乏快速反应，调仓效果不佳，表现出较差的风险控制能力。

　　为此《红周刊》记者电话采访了大成基金公司投资总监刘明，刘明解释道，在实现全流通之后，股市晴雨表的作用比较明显，系统性风险仍然来自于宏观经济的情况。但基于对社会资产配置、消费升级、人口红利等备战因素判断，虽然中国目前宏观GDP增长过快，增加了紧缩性预期，但他坚定认为经济不会出现大的滑坡，宏观经济应该能够实现软着陆。正是基于这样的一种判断，公司基金在调整市场中并没减低仓位，仍然保持了较高的仓位，这是造成公司净值表现不理想的主要原因。刘明同时指出，目前市场的恐慌情绪，将压低市场的估值水平，动态市盈率在20倍左右应该比较合理。公司将始终坚持精选个股，持有并获得超额收益的原则，争取在长跑中取胜。

　　不过，吕江峰向投资者建议，虽然上述公司的基金中不乏在2007年单边上涨中表现突出的品种，但在2008年复杂的市场环境下，仍建议回避上述以超配换取收益的激进型基金。