股市从大跌转入筑底反弹阶段

　　策划 《红周刊》编辑部统筹 林中

　　编者按：本期特意请四位资深人士为投资者解析市场。记得在本刊第9期“头条文章”中，人称“鬼股子”的台湾分析师吴英魁在技术解盘中就明确指出“3500点才是终极底部”，彼时沪市周末收盘4348点。而民族证券首席分析师徐一钉在3月11日本刊编辑部举办的座谈会上，再次明确提出3500点至3700点才是底部，当日收盘4105点。如今这些预言本周全都实现。

　　本期两人对后市的观点产生分歧，投资者可斟酌参考。另外，本刊专栏的作者袁季以理性著称，而本刊记者侯纯则从数据角度为投资者解读市场真实的情况。

　　•大势研判•之一

　　反转向上行情确立

　　红周刊特约 吴英魁(台湾)

　　春梅绽放傲严冬，从去年10月16日以来，长达5个月大幅下挫的空头趋势，也即将有彻底的转变！接下来将是一波扎扎实实的反转向上行情。

　　何以我敢如此大胆预测这里就是底部区，接下来会有反转行情呢？我的理由有下面几条：

　　一、周四当日，上证指数开低探底后走高，上下震荡幅度达300余点的走势，日K线是根带300点长下影线的红棒，这是个标准探底转折的反转讯号，对长期以来惨遭套牢之苦的多头而言，这讯号的出现，意味着第一声反攻的号角已经响起！

　　二、不可讳言，此次的空头行情时间确实长了一点，从周线图看，也已经走完3波下跌行情，周KD更是创下难以置信的低位。纵观两年多来的走势，上证从998点涨至6124点，足足走了5126点的多头行情，6124点之后的大幅下跌调整，至本周四当日最低价的3516点，指数足足跌了2608点，这幅度几乎是前期大多头涨幅的一半，因此可以大胆判断下跌满足点已届，换句话说底部浮现已是毋庸置疑的事啦！

　　三、随着美联储大力整顿次贷风暴，并且下足猛药后，美股已逐渐摆脱信心不足的危机，美股最近3天，道琼指数整整涨了600点，虽不敢说美股就此脱胎换骨，次贷危机永远解除，但是短线止跌反弹则是不争的事实。而随着美股转强，亚洲股市也出现活蹦乱跳的可喜格局，周边局势的稳定，这些都有助于对股市的发展。

　　股市如果在此出现一波反转行情，那么这波的行情将有多少幅度呢？以我个人依照周KD转折的技术系数来推算，1月18日当周的最高价5522点是过不去的，但是要突破4800点应该没问题，因此我大胆预测此次的中期反弹将会落在4800至5200点之间，而反弹时间大约有1个半月左右。

　　目前空仓的股友应该把握此一绝佳机会，积极进场布局持股，至于满手股票套牢至今的股友，也不要因循守旧，应该趁机检视一下手中持股，积极转化汰弱留强，争取在未来上涨行情有更好的战果。至于我个人较为看好的板块，则是有两岸交流题材的股票，特别是旅游业。

　　•大势研判•之二

　　市场本轮调整还“欠点火候”

　　红周刊特约 徐一钉

　　各大指数还可能再创新低

　　据Wind资讯，3月18日，A股流通市值为73840.58亿元，已经低于2007年10月16日的74697.19亿元，再加上上证综指仅用了11个交易日，就从4472点下跌19.34%，A股市场“自然”出现技术性反弹。深证成指、沪深300、深证综指、深证100指数都是典型的大M头破位形态，按经典教科书计算，它们理论最小下跌目标分别是10969点、3415点、848点、3281点。本周内，深证成指、沪深300、深证综指、深证100指数的最低点分别是12281点、3658点、1058点、3893点，距离理论最小下跌目标尚差1312点、243点、210点、612点，似乎表明A股市场本轮调整还“差点火候”。

　　截至3月20日，如果2008年A股上市公司业绩同比增长20%，沪深300成分股基于2008年业绩的动态市盈率为23.13倍。笔者认为，A股市场合理的估值区间是，沪深300成分股2008年动态市盈率20~25倍，对应的沪深300指数是3460~4325点，目前A股市场已经进入合理的估值区间。沪深300指数“5•30”低点为3246点，与2008年20倍动态市盈率对应的3460点、大M头破位最小理论目标3415点的位置相差不多，因此笔者认为，本轮调整的主跌段已经完成，随后A股市场将进入震荡盘低阶段，虽然各大指数还可能再创新低，但本轮调整目标的极限在“5•30”调整的低点附近。

　　大小非减持提速

　　今年各类限售股的解禁高峰，前三月份分别是8月、3月、2月。在度过了3月、2月解禁高峰后，4月、5月、6月的解禁股压力减轻了一些，同时目前IPO、增发等各类融资放缓，解禁股、IPO上市带来的A股流通市值压力减少，A股流通市值的增加主要来自于股价的上涨。截至3月20日，A股流通市值为78751.05亿元，比3月18日增加了4910.47亿元，增幅为6.65%。目前A股流通市值处在其强支撑(7.5万~8万亿)区域内，尽管目前A股市场资金不足，但随着新的股票型基金的发行，以及持续下跌后A股对场外资金吸引力在增强，其中包括前期离场的资金将进场回补。

　　从博弈心理看，在一轮上涨趋势中，对所持股有更高价位的预期，大小非减持解禁股的节奏一般较慢。一旦预期A股市场继续下跌，大小非减持解禁股会大幅提速。统计显示：2007年，大小非出售的非流通股份占解禁总数的10%。但2008年以来，大小非出售的非流通股份占解禁总数的上升到20%，这个数字不包括那些无须公告即可抛售的小非减持。交易所统计数据显示，最近1个月以来，上市公司大非选择减持套现的次数达到143次，比前1个月快了两倍以上。截至3月21日，上证综指最大跌幅为42.59%，但本轮调整中两市最低成交量为943.88亿元，是2007年10月16日2329.89亿元的40%。

　　在持续的调整中，A股市场没有出现以往极度萎缩的情况。一方面说明，即使跌破了3800点，A股市场筹码的锁定性依然不强；另一方面，透视出本次下跌和以往不同的是，在持续的调整中不断有新的资金流入，但多数资金都被消耗在各类解禁股的套现上。目前A股市场的格局是：1，A股市场能给错过前期减持解禁股的机构以及没有及时离场者一次“舒服”的减持机会；2，如果马上就出现强力反弹，没有反复“折磨”在4200点和3900点抢反弹的投资者，股市似乎就缺乏神秘性了；3，在3600点抄底的主要是短线资金，操作风格决定了这次反弹有爆发力、持续时间短、向上空间不大。

　　农业股值得战略性关注

　　近期，全球农产品期货出现大幅下跌，但近30年以来全球可耕地的面积在不断减少，特别是中国耕地面积已逼近18亿亩的下限，全球食品的存货已经达到1972年以来的最低点，而生物燃料又大量消耗食品，同时能源价格的不断攀升又提高了生产成本。笔者认为，全球农产品期货价格在经过充分地调整后，将重新回到中、长期上升浪之中。特别是，如果粮食成为能源之外，美国在战略上牵制中国的又一个手段，那么国际粮价的上涨趋势将很难逆转，故此农业股值得投资者战略性关注。