总理工作报告提示股市长期走向

　　贺宛男

　　2002~2007 年， 我国 GDP 增长65.5%，年均增长 10.6%；城镇人均可支配收入增长78.97%，农村居民纯收入增长 67.2%； 全国财政收入增长1.71倍；2006年国有企业资产总额比2002年增长60.98%， 实现利润增长2.23倍，上缴税收增长1.05倍———这就是温总理政府工作报告给我们开列的一本经济大账。 一句话，在刚刚过去的 GDP每年一个“涨停板”的我国最好的5年中，国家、企业、个人三者中，企业利润增长最快，财政收入次之，城乡居民收入增长最慢。

　　这本经济大账告诉我们什么？

　　首先，企业利润增长将会有所减速，尤其是国企，因为其增幅太高了。这种高增长不仅付出了 “两高一资”(即高能耗、 高污染和消耗大量的资源性资产)的昂贵代价，且还是以牺牲和压低劳动者收入增长为前提的。

　　其次，居民收入增长有望提速。在这里，总理报告用了“把发展成果合理分配到群众手中”这样一个新提法。 如果说过去的5年，国家着力坚持和完善的是“基本经济制度”的话，那么，未来5年重点可能是要建立和完善主要的分配制度，特别是劳动者收入的分配和再分配制度。

　　第三， 国家财政将通过增加社保、科技、教育、卫生医疗、文化、节能减排和廉租房建设等方面的投入，加快公共财政体系的建立； 而在财政收入上由于增速很快， 减税是否会提上议事日程，也已引起了各方面的关注。

　　温总理报出的这本经济大账中，似乎隐含了资本市场的长期走向。

　　1，今年股市总体涨幅有限。 总理报告对今年股市的表述是 3个词，即“稳定”、“健康”、“发展”，“稳”字当头。更何况既然企业利润增长可能减速，股市涨幅过猛就有违基本面的发展，涨上去也会掉下来。

　　2，大盘股并非今年投资的主要标的。 因为在企业利润增长中，增得最快的恰恰是处于垄断地位的大蓝筹们，尤其是重化工等行业。 总理报告已经在“长期形成的结构性矛盾和增长方式粗放问题仍然突出”，“工业特别是重工业比重偏大”，“经济增长的资源环境代价过大”，要“深化垄断行业改革”，“加强对垄断行业企业工资监管”等一系列表述中，对投资人有所提示。 另一方面，温总理关于资本市场的三句话，即：“建立创业板市场、加快发展债券市场、稳步发展期货市场”， 我们已经可以感觉到三个市场的轻重缓急。 事实上，尚福林主席在接受记者采访时已明确给出了创业板的时间表，对股指期货则强调“既是风险管理工具，同时本身也有很大风险”， 今年股市方针既然是“稳”字当头，股指期货推出就有待时日。 市场中人都知道，股指期货的推出有助于短期内大盘股的走强，创业板的推出则有助于中小盘股的走强， 大盘股和中小盘股哪个更会有戏，我们不难得出结论。

　　3，在经济增长的重点方面，温总理强调“要坚持把推进自主创新作为转变发展方式的中心环节”。 并且明确提到“大型飞机、水体污染控制、大型油气田及煤层气开发等国家重大专项”，以及“新能源汽车、高速轨道交通、工农业节水等一批重大关键技术”和“新型显示器、宽带通信与网络、生物医药等一批重大高新技术产业化专项”， 所有这些都会对投资标的的选择提供宏观思路。